鼎龙科技研究报告：染发剂原料领先企业，特种工程单体乘风起.pdf

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时间：2024/01/23
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鼎龙科技研究报告：染发剂原料领先企业，特种工程单体乘风起。染发原料领先企业，客户积累&技术优势巩固领先优势：公司以染发剂业务起步，经过多年的技术积累和产品更新迭代，目前已经成为国内外领先的染发剂原料生产企业，核心客户群体覆盖欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等多个知名品牌。同时，公司与国内外同行业厂家相比，拥有更多的染发剂原料种类以及合成工艺，未来随着对染发剂生产环保要求和人体使用安全要求的进一步提升，公司的技术优势将更加凸显，巩固自身领先地位。另外，受益于当前的“银发经济”以及相对流行的体验经济，未来包括黑色、彩色等染发剂需求有望进一步向好，公司主业盈利能力增强。

PBO 下游应用场景广阔，或可带来持续高增量需求：中国成为继日本后第二个可工业化生产 PBO 特种纤维的国家，其中高纯度单体原料对 PBO 聚合至关重要，但其合成难度较大。公司是国内外极少数能够生产 PBO 单体的企业，当前采用以间苯二酚为原料的方法合成，新建产能将往以三氯苯为起始原料合成，有望提升产品盈利能力及生产能力。作为强度高、综合性能好的新一代高性能有机纤维，PBO 广泛应用于航空航天、国防军工、耐温材料及线缆绳索等领域，未来在多场景有望迎来高速增长。

特种 PI 单体及植保材料差异化属性强，定制化享有稳定客户优势： 公司避免低端 PI 单体同质化竞争，为三井化学等公司持续提供特殊 PI 单体，生产的 PI 具有较低介电常数及绝缘性。植保材料规模相对较小，但公司产品定制化属性较强，具备差异化竞争优势，主要客户组合化学、ARYSTA 均系全球知名企业。