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上海莱士研究报告：大股东变更，老牌血制品企业焕发新活力。上海莱士是中国规模领先的血液制品生产企业，主要产品为人血白蛋 白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等，2022 年全年采浆量突破 1,400 吨，位居行业第二。截至 2023 年中报，公司 共有 4 个血液制品生产基地（广西莱士未计入），在 11 个省拥有单采血 浆站 42 家（含下属公司同路生物 23 年 2 月新增获批 1 家，不含广西冠 峰的 2 家）。2023 年前三季度公司实现营收 59.35 亿元（+19.87%）， 实现归母净利润 17.87 亿元（+11.46%），主业稳定增长。 2023年12月29日公司发布公告，公司大股东基立福拟将其持有的20% 股份（13.3 亿股）转让给海尔集团，转让价款共计 125 亿元，转让价 格 9.4 元/股（较 23 年 12 月 29 日收盘价 8 元/股溢价 17.6%。交易完 成后公司控股股东将变更为海尔集团，拥有 26.58%股权，有望为公司 在浆站、采浆产业链等方面做全方位赋能。

并购整合加速，叠加政策春风，行业迎来发展新机遇 供给端看，“十四五”（2021~2025）规划期间多地发布单采血浆站建设 规划，进入规划的最后两年（24、25 年），浆站获批有望加速。近年血 制品行业并购重组频发，行业集中度持续提升。近期公司公告收购广西 冠峰，获得 2 家浆站，年产能 200 吨，深度布局广西，进一步打开公司 采浆天花板。公司在公告中介绍基立福拟将现有白蛋白代理协议的期限 修改为十年，并授予公司对该协议再次续延十年的权利，公司作为境外 公司基立福的国内唯一代理，进口人白将在未来二十年保持稳定，为公 司业绩增长保驾护航。

需求持续复苏，公司产品结构良好，核心品种优势明显 人白：公司是基立福在中国大陆地区的独家经销商，占据较高市场份额， 进口人白销售增长稳定；自产人白增速与采浆量增速匹配，为公司业绩 增长提供稳定支撑。静丙：疫情放开初期感染及住院人数激增导致血制 品需求阶段性爆发，近期传染性疾病又一轮爆发（甲乙流、支原体等呼 吸道疾病），血制品的紧平衡供需状态或将再次被打破，叠加静丙院内 外的价格差异及产品自身迭代带来的盈利能力优化，有望为公司带来新 的增长动力。其他血液制品：人纤维蛋白粘合剂市场增长迅速，公司批 签发批次平稳增长；凝血八因子 2023 年批签发公司排名前三，后续具 备提价空间。