房地产行业2023年地产融资总结：重返净融资，风险渐缓释.pdf

房地产行业2023年地产融资总结：重返净融资，风险渐缓释。在房地产金融政策的帮助下，2023 年行业实现净融资 31 亿元，终止了连续 两年的净偿还。从“三支箭”的角度拆分来看：开发贷仍为中流砥柱，净融 资 4800 亿元；境内债净融资 184 亿元，尽管中债增为民企发债提供了一定 支持，但国央企和广义民企依然分化显著；境外债由于到期规模较大，净偿 还 3268 亿元；股权融资 344 亿元，A 股股权融资开始落地，对冲了港股股 权融资的收缩。此外，房地产信托净偿还 2028 亿元，较 2022 年的 5377 亿元显著收窄，是行业重回净融资的重要推手。

融资政策：五大主线助力房地产市场平稳健康发展

梳理 2023 年以来的房地产金融政策，我们可以总结出五大政策主线：1、 房企融资：一视同仁，严抓落实；2、保交楼：专项贷款发挥积极作用，配 套融资仍有改善空间；3、三大工程：央行重启 PSL，中央支持与地方落实 逐步共振；4、不动产证券化：首发消费 REITs 快速获批，证券化黄金时代 启幕；5、住房租赁：支持收购存量住房，盘活优化低效资源。

房企信用：风险扩散得到缓解，债务重组有效推进

2023 年房企信用风险蔓延的趋势得到了缓解，新增 7 家房企出险，较 2022 年的 42 家显著减少。2023 年全部出险房企权益销售金额占全国商品房销售 金额的比例约为 6.9%，同比下降 5.4pct，出险房企对于行业基本面的直接 冲击逐步降低。综合考虑债券到期规模和销售金额，我们预计 2024 年行业 到期压力有望明显下降，其中 Q1 压力相对较大，此后逐季递减。受自身销 售压力和到期节奏的影响，部分房企可能依然在 2024 年面临一定的到期压 力。融创中国整体债务重组成功落地，为行业带来借鉴意义，我们预计 2024 年出险房企债务重组有望继续推进。