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速腾聚创研究报告：产品矩阵丰富，销量稳定上升。公司毛利率短期承压，但我们认为随着未来出货量提升，盈利能力将会 迎来修复。从行业发展逻辑来看，车载激光雷达渗透率的提高需要以激 光雷达的降本为前置条件，只有供应商卖给车企的激光雷达的售价下降， 车企才会有更强的意愿在更低价位的车型上搭载激光雷达。对于速腾聚 创等激光雷达供应商而言，激光雷达的售价下降的确会在短期内会影响 毛利率，但是一方面公司可以通过不断优化产品的技术方案来实现降本， 另一方面随着产品放量带来足够的规模效应后，成本能得到摊薄，两方 面的因素共同作用有望促使毛利率回升到一个合理的稳态水平。

公司目前的激光雷达分为 R、M、E、F 等平台产品，产品矩阵不断丰 富。R 平台产品为传统的机械激光雷达，主要用于机器人及其他非汽车 行业。M 及 E 平台产品是目前主要用于 ADAS 应用的车规级固态激光 雷达，M 平台产品是安装在车辆上的主要激光雷达，E 平台产品专门设 计用于短距离检测，并安装在用于盲点检测的主要激光雷达外，与 M 平 台产品相配合，为汽车提供零盲区。F 平台激光雷达产品仍在开发中， 将支持超长检测范围，预期将用于商用车、铁路运输等其他需要较长检 测距离的场景。

公司于 2017 年推出人工智能感知软件 HyperVision，其将激光雷达和摄 像头收集的原始传感器数据转换成为可以被自动驾驶汽车和机器人直 接使用的高质量感知信息。随后根据自推出 HyperVision 以来积累的经 验，开发出多传感器融合感知软件。公司结合激光雷达硬件产品和其他 传感器，形成全栈式车载感知信息采集与处理解决方案——“超级传感 器”。公司的全栈一体化软硬件赋予了公司相比于仅仅提供激光雷达硬件 产品的供应商更加灵活的商业化机会。

汽车行业客户资源优质，销量稳定上升。公司主要客户包括吉利汽车、 广汽埃安、长城汽车、小鹏汽车、路特斯、Lucid 等。2020 年公司的激 光雷达销量为约 7200 台，2021 年销量为约 16300 台，2022 年公司售出 约 57000 件激光雷达产品。根据公司最新公告，2023 年全年激光雷达销 量达到约 256000 台，呈现稳定上升趋势。