祥源新材研究报告：交联世界的产品，材料发泡的专家.pdf

祥源新材研究报告：交联世界的产品，材料发泡的专家。公司是辐照交流聚烯烃材料领跑者。湖北祥源新材创建于 2003 年，于 2021 年成功上市，是一家专业生产环保交联聚烯烃泡棉（XPE/IXPE/IXPP）及 聚氨酯泡棉（PU)、有机硅发泡材料、热失控材料等产品的企业。公司目前是国 内规模领先的聚烯烃泡棉生产企业，也是盈利能力较强的聚烯烃泡沫生产企 业。现在国内设有湖北汉川、广东东莞、安徽广德、湖北武汉四大生产基地， 另在建越南和泰国两个海外生产基地。公司核心产品交联聚烯烃作为绿色环保 的缓冲、密封、防水、减震材料，广泛应用在建筑装饰、消费电子、汽车内 饰、新能源电池、医疗和包装等领域。2023 年 1-3 季度实现销售收入 2.68 亿 元，归母净利润 0.33 亿元。

在传统建筑家装领域，公司率先完成海外建厂，有望抢占海外市场先机。 建筑家装是 IXPE 泡沫传统应用的最主要的领域，但近年来贸易争端等影响，下 游地板生产企业订单外迁至东南亚。公司是国内率先前往东南亚建立工厂的企 业，公司越南和泰国工厂已于 2023 年投产。公司海外工厂的投产，有望为公 司在进一步争取更多海外订单，更好的服务当地客户，提供竞争优势。此外公 司还开发出抗菌、防滑、防静电地垫泡沫产品。公司较强的产品开发能力及海 外产能优势，有望保障公司建筑家装领域订单快速恢复性增长。

消费电子和新能源汽车有望成为公司第二增长曲线。公司持续在消费电子 和新能源电池、汽车内饰等领域加大产品开发和市场开拓力度。已在华为、 OPPO、VIVO、小米等手机品牌客户取得一定市场份额，并有望随着华为等手 机终端品牌的销量增长而受益；在新能源汽车领域产品广泛应用在 NVH 场景， 以及作为新能源电池的各类隔热、缓冲垫片产品。在上述领域，公司是相关下 游客户重要的进口替代供应商，公司订单有望实现较快的增长。