中国宏桥研究报告:受益于行业高景气,铝业巨头腾飞.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2024/01/19
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中国宏桥研究报告:受益于行业高景气,铝业巨头腾飞。全产业链铝巨头。经过多年发展,公司形成了“铝土矿-氧化铝-铝 合金-铝深加工”的一体化产业链,目前拥有铝土矿产能5000万吨,氧化 铝产能1950万吨,电解铝产能646万吨,铝合金加工产能117万吨。公司在 完善自身产业链和供应链的同时,积极布局再生铝和轻量化材料,并计划 参与光伏、风电等新能源项目以有效降低碳排放量及打造友善生态的生产 环境。
产业集群+绿电优势使得公司电解铝具备强竞争力。公司在山东省拥 有邹平、滨州、魏桥、惠民、阳信、沾化、博兴及北海8个生产基地,目 前合计产能443万吨,山东地区生产基地相互间的距离在80公里内,均处 于铝产业集群范围内,主要原材料全部从产业集群内企业购买,同时液态 铝合金直接从公司的生产车间运往产业集群内企业,运输距离近降低了公 司的运输成本;公司共规划向云南转移396万吨电解铝产能,目前云南宏 泰绿色电解铝项目203万吨主体工程已完成,正陆续通电投产,由于云南 绿色电力优势突出,发电结构中水电占比达81.1%,随着国内、国际碳排 放市场的逐步建立和碳关税的征收,云南绿色铝优势将进一步凸显。
电解铝基本面长期向好。在国内产能天花板和全球双碳目标的双重压 制下,需求端传统领域在国内稳增长政策下或迎边际改善,新能源汽车、 光伏等领域将带来新的增量需求,供给缺口将进一步拉大,预计23-25年 供需缺口分别为96/103/181万吨。在供需矛盾的持续下,预计23-25年电 解铝价格有望继续攀升,行业吨铝利润具备较大改善弹性。
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