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Mini LED行业专题报告：成本优化、场景打开，开启高速成长期。近三年全球黑电市场受疫情、高通胀、内容渠道分流等因素影响，市场容 量有所萎缩，但调整过后趋势上销售规模已经基本企稳。结构上仍有亮 点，以 OLED、Mini LED、量子点、激光电视为代表的产品销售实现快速 扩容，大尺寸趋势延续。品牌竞争方面呈现明显中进韩退的态势，背靠地 位逐渐深化的大陆面板厂商和高性价比的 Mini LED 路径，国内品牌在全球 TV 市场市占率稳步提升。

Mini LED 产品力提升+价格优化带动渗透加速，创新场景打开成长空间

Mini LED 通过局部调光技术大幅提升传统 LCD 的画面精度和对比度，画质 表现基本对标 OLED，且避免了后者的烧屏痛点，伴随成本优化过程， Mini LED 逐渐进入加速渗透阶段。国内 Mini LED 行业供应链成熟、降本路 径清晰，上游芯片、中游封装厂商积极扩产应对，下游品牌纵深一体化布 局谋求发展，我们看好降本释放需求后规模效应进一步反哺成本优化。基 于 Mini LED 产品较好的显示表现及较高的性价比，TrendForce 预测， 2027 年全球 Mini LED 电视出货量将达 2440 万台，假设全球电视出货量 2 亿台，对应出货量渗透率约 12%（23 年渗透率约 3%）。在国内 Mini LED 电 视市场快速发展的同时，龙头企业亦有望依托技术优势切入车载、VR、医 疗等创新领域，拓宽发展路径。

兆驰股份：Mini LED 全产业链布局，COB 步入收获期

公司起于家庭影音，兴于电视 ODM，盛于 LED，目前已经成为全球消费 类电子品牌和硬件厂商的重要合作伙伴。公司主营业务中，智慧显示与智 慧家庭组网是收入利润的基本盘和现金牛业务，同时，公司着重深化 LED 全产业链的战略布局，在上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用各环 节持续发力。1）公司是全球电视代工龙头企业，市场份额持续提升，据 洛图科技数据，公司前三季度出货 842 万台，同比增长约 36.9%，单三季 度出货量位居行业第二。2）公司芯片业务持续迭代，结构升级；封装业 务优势领先，应用场景持续丰富；应用端 COB 积极扩产，商业化有望加 速渗透。且从产业链角度而言，公司芯片、封装、照明及显示产品互为上 中下游，能够有效减少中间环节、控制成本，有望转局部最优为全局最 优，利用内生体系优势增强综合竞争力。