交通运输行业2024年投资策略:β为主,寻找非共识.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2024/01/17
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交通运输行业2024年投资策略:β为主,寻找非共识。一滴水能够映现出整个太阳,交运行业投资价值的变化,也是百年未有 之大变局时代的缩影。展望 2024-2025 年,我们认为影响交运企业投资 选择的主要因素,仍然是宏观变化、事件冲击、政策导向、市场交易结 构等外部因素为主,而交运企业战略和经营管理变化等内部因素为辅。
复盘历史,对交运公司的投资,从来都是在符合时代大背景条件下,做 出对应时代背景下最好的选择。在大部分时期和交运大多数领域,beta 都比 alpha 重要。无论是 2016 年以来国际枢纽机场受益于免税消费的 增长,从而上海机场、白云机场业绩持续高增长;还是受益于居民可支 配收入增加和电商的快速发展,从而电商快递行业利润持续高增长;亦 或是 2020 年以来,受到疫情、地缘政治冲突、能源危机、环保碳达峰 等诸多外部因素,航运企业不同细分领域连续 5 年成为交运涨幅第一的 板块。3 个案例都说明,形势比人强,适者生存。身处百年未有之大变 局,外部变化对交运行业投资价值的影响显著增大。
交运企业 alpha 的影响在变小。由于投研端的研究、跟踪水平提升,交 运企业战略和经营管理变化等内部因素被更高频地反映,但变化的幅度 又被宏观经济增速下滑和机构负债端压力所抑制,反过来加强了投资人 对外部重要事件、外部重要变化的关注度。
因此,在高概率的场景下,自上而下的判断,我们优先关注跟国内经济 复苏相关的资产,例如:电商快递(中通速递、圆通速递)、快运(德 邦股份)、航空、顺丰控股、物流地产(深圳国际)、大宗商品供应链(厦 门象屿、厦门国贸等)、危险品物流(兴通股份、盛航股份);自下而上 判断,我们优先关注:顺丰控股、中通快递、春秋航空、圆通速递。
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