亚光股份研究报告：制药+节能装备双轮驱动，国产替代叠加出海大有可为.pdf

上传者：M*****
时间：2024/01/17
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亚光股份研究报告：制药+节能装备双轮驱动，国产替代叠加出海大有可为。公司概况：制药+节能装备双轮驱动，成长性盈利性均突出。公司传统的制药装备业务平稳发展，其产品力、技术和品牌在行业内已经得到广泛认可，能够为公司提供稳定的营收和业绩贡献。此外公司2019 年完成了对乐恒节能的收购，将业务范围进一步拓展至节能装备（MVR）领域，随着MVR产品应用领域的拓展、国产化替代加速、海外贡献增长以及公司产能瓶颈被突破，MVR产品有望成为公司营收和业绩新的成长点。

MVR 行业：下游应用持续拓展，国内厂商迎来机遇。 MVR （Mechanical Vapor Recompression）是一种应用于蒸发领域的蒸汽再压缩技术，相较于传统的蒸发技术，其能充分利用二次蒸汽，因而具备显著的节能和经济优势，蒸汽压缩机作为MVR系统的核心设备，具备一定的技术壁垒。此前国外厂商得益于强大的自主研发设计实力以及丰富的项目经验，在订单获取量、金额规模等方面优势明显。近年来随着MVR在国内应用场景不断拓展，国内厂商纷纷布局，其中具有自主研发实力、有客户资源和项目经验的厂商有望加速破局。

公司：把握MVR国产替代和出海周期，高速成长可期。公司依托子公司乐恒节能，突破了MVR系统核心设备蒸汽压缩机的关键技术，且在制药、环保、新能源等技术要求更高的工业领域实现了大量客户案例积累，并有望降维拓展食品、海水淡化等新兴应用领域。与此同时，公司凭借制药装备业务积累的大量客户资源，加速拓展海内外市场，并积极扩张产能以提升订单交付能力，为将来业绩增长奠定了坚实基础。