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北京银行分析报告：筑牢对公“压舱石”，打造零售“增长极” 。北京市经济已从高速发展转向高质量发展阶段，特定领域信贷有望保持较好增 长。2017-2022 年北京高技术制造业增加值复合增速达 24.7%，远高于全国平 均增速 14.1pct。在政策指引下，未来北京在高技术领域仍将维持较大资本开支 力度，制造业、绿色等特定领域贷款投放有望维持较高景气度；从居民端来看， 北京市人均储蓄规模位居全国首位，存贷比处在历史低位，资产负债表相对健康； 居民短贷/GDP 比重为 11.2%，低于全国 15.2%的平均水平，仍有较大提升空间。

北京本土市占率持续走高，加快布局江浙地区业务。北京银行植根北京，在北京 地区贷款市占率为 8.2%，较 2010 年提升近 2 个百分点，近十年呈现逐步上行 态势，彰显公司在本土核心竞争力。公司同时也是异地分支机构数量最多的城商 行，近年来在江苏、浙江等经济发达省份加快业务布局，浙江、江苏地区贷款规 模 2019-2022 年复合增速分别为 14.4%、15%，远高于全行 7.5%的贷款增速。

对公业务基本盘稳固，零售转型成效显著。2006 年以来，北京银行致力于推动 轻型化转型，将提高零售业务收入规模和利润贡献度作为发展重点；对公业务则 是致力于发展小微企业业务，并逐渐探索出“科技金融”“文化金融”“绿色金 融”三大适应北京地区及国家政策的发展方向。2022 年，北京银行个金业务收 入占比为 33.5%，较 2020 年提升 11.2pct；23Q2 末，零售贷款占比为 33.9%， 零售存款占比为 28.2%，较 2020 年末分别提升 1.5、4.2pct。

北京银行具有“盈利稳、估值低、股息高”特点，上涨行情有望进一步演绎。理 由一：在无风险收益率下行背景下，类固收的权益资产有望获得资金青睐。2020 年以来，北京银行股息率持续高位稳定在 6%左右，目前股息率高达 6.6%，位 居 A 股上市银行第三位，与 10Y 国债价差在 408bp；理由二：PB 处于历史低位， “中特估”将为北京银行 PB 估值提供安全垫。北京银行当前 A 股 PB（LF）为 0.4 倍，处于 2010 年以来 6.4%的分位数。预计“中特估”政策逻辑或为北京银 行 PB 估值提供安全垫，后续估值水平下行空间有限；理由三：在扩表维持强度、 息差收窄空间有限等因素驱动下，北京银行 2024 年业绩增速将触底反弹。量方 面，北京银行信贷结构契合国家未来重点发展风向，项目储备较为充裕，2024 年扩表有望维持强度；价方面，预计公司受到城投债务降息、存量按揭利率下调 冲击或相对有限；公司 2024 年资本缺口或有所扩大，盈利能力稳定诉求较强。 整体来看，我们预计北京银行 2024 年营收、盈利增速相比 2023 年将有所改善。