铜陵有色研究报告：海外资源注入赋能铜全产业链发展.pdf

铜陵有色研究报告：海外资源注入赋能铜全产业链发展。公司是国内主要的阴极铜生产企业和内资最大的铜箔生产企业。2022 年，公 司生产铜精矿含铜量 5.16 万吨、阴极铜 162.87 万吨、铜加工材 39 万吨、黄金 18.84 吨、白银 512.5 吨、硫精矿 52.38 万吨、硫酸 495.38 万吨。其中阴极铜 产量占国内总产量的 14.73%，预计位列行业第二。

集团旗下中铁建铜冠世界特大型铜矿资源注入。公司现有冬瓜山铜矿、沙溪铜 矿、安庆铜矿等 8 座矿山，铜资源金属量约 186 万吨，2022 年产量 5.16 万吨。 集团旗下（中铁建铜冠 70%权益）拥有世界特大型铜矿米拉多铜矿铜资源量 603 万吨，平均品位 0.48%，目前一期铜精矿产能 9 万吨已投产，2022 年铜产 量 12 万吨，黄金 2.5 吨、白银 32.8 吨，营业收入 81 亿元，净利润 18 亿元， 单位矿石总成本 27.33 美元/吨，二期预计 2025 年 6 月投产，届时项目铜精矿 产能将达 20 万吨/年，稳产期平均单位矿石总成本 19.55 美元/吨，公司铜产量 将提升近 3 倍，资源自给率进一步提升。

公司冶炼规模国内领先，技术优势明显。通过布局五大冶炼厂，公司技术水平 居行业前列，冶炼基地拥有（含在建）阴极铜产能 188 万吨，配套硫酸产能 449.3 万吨、黄金 16 吨、白银 580 吨、阳极板 32 万吨。其中分公司金冠铜业 拥有“双闪”和“奥炉”两个厂区，合计阴极铜产能 68 万吨；金隆铜业（61.4%） 阴极铜产能 45 万吨；张家港联合铜业（85%）阴极铜产能 30 万吨；赤峰金通 铜业（50%）阴极铜年产能 45 万吨，其中二期 20 万吨电解铜项目预计 2025 年 10 月建成投产；分公司铜冠冶化专注于处理集团内部矿山的硫铁资源，年 产 80 万吨硫酸。此外，公司绿色智能铜基新材料项目有序建设中，预计高端 铜线材产能 50 万吨/年，副产硫酸 170 万吨/年。

公司铜加工产品种类丰富，产品向高端化发展。截至 2022 年，公司实现铜加 工材产量 39 万，合计铜加工材产能约 50.8 万吨，预计未来铜加工材总产能 57.6 万吨，伴随绿色智能铜基新材料项目建设，公司铜加工材产能有望超过 100 万吨。其中铜冠铜箔（72.38%）完成创业板上市，在建锂电池铜箔产能 2.5 万吨/年，预计未来铜箔产能将达到 8 万吨/年；分公司金威铜业具备高精度铜 板带 10 万吨/年；铜冠电工（100%）作为国内最大的漆包圆铜线、阳极磷铜 材生产基地之一，形成年产 6 万吨漆包线、3 万吨阳极磷铜材和 22.5 万吨高导 铜材；铜冠黄铜（75%）设计高精度黄铜棒产能 7.5 万吨/年；格里赛铜冠(100%) 拥有高精密异性铜带 6000 吨/年（其中在建 3000 吨/年）。