天成自控研究报告：机械、商用座椅老将，乘用业务放量在即.pdf

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时间：2024/01/15
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天成自控研究报告：机械、商用座椅老将，乘用业务放量在即。乘用车业务成为重要增长点，客户开拓取得积极进展。近年来公司大力开拓相关业务，在手项目较为充足。2022 年乘用车座椅收入达到 4.85 亿元，收入占比达到 35.7%，同比提升 7.3pct。公司乘用车座椅业务快速发展，已开拓某国内新能源汽车头部品牌、上汽、奇瑞和江淮等重点客户，收入有望从 2024 年起逐渐放量。

机械商用座椅老将，经验丰富、客户优质，有望开启恢复性增长。 公司是商用车和工程机械座椅老将，产品矩阵完整、开发经验丰富，深度绑定了卡特彼勒、三一、徐工、福田等行业龙头客户。随着下游商用车和工程机械需求复苏，公司配套业务有望同步增长。

座椅核心零部件的自制能力较强，促进公司打造价格优势。公司既生产整椅，又拥有骨架、机构件和发泡面套等零部件的生产能力，掌握着座椅领域的大量关键技术。骨架、机构件和发泡面套大约占整椅成本的 60%，公司的零部件自制比例较高，有助于建立价格优势。