崧盛股份研究报告：智能基地投产降本增效，出海战略剑指世界舞台.pdf

崧盛股份研究报告：智能基地投产降本增效，出海战略剑指世界舞台。ble_Summary] 公司概况：深耕 LED 驱动电源，下游应用场景逐步拓宽，同时延伸至储 能领域形成多元化发展。崧盛股份成立于 2011 年，是一家集中大功率 LED 驱动电源的研发、生产、销售与服务为一体的国家高新技术企业。崧盛股份 目前已形成“植物照明+工业照明+户外照明+专业照明”四大主要应用领域 产品业务体系，并逐步向专业照明如体育照明领域拓宽。同时公司基于生产 工艺、下游客户需求延伸至储能领域，形成多元化发展。

经营战略：国内龙头走向世界大舞台。公司判断 2022 年应积极把握全球 LED 驱动电源市场良好发展的市场机遇，做大做强公司的 LED 驱动电源业 务。在 2022 年，公司积极落实加快布局海外市场的战略目标，加大与海外 战略客户的合作，实现海外战略客户的销售突破，扩大直接外销比例。2022 年实现 LED 驱动电源外销收入 1.85 亿元，同比增长 82%；LED 驱动电源 外销收入占主营业务收入的比例由 2021 年的 9.23%攀升至 2022 年的 25.23%。

行业格局：大行业，小公司，未来市占率有望进一步集中。LED 驱动电源 为 LED 照明产品重要组件，其性能和质量直接影响到 LED 照明产品的光 效、寿命和稳定性。Global Industry Analysts 数据显示，2021 年全球 LED 驱动电源市场规模约为 163 亿美元，2022 年市场规模已达 210 亿美元，同 比增长 28.8%，有望于 2030 年达到 981 亿美元，年复合增长率为 21.2%。 公司作为国内 LED 功率电源龙头，全球市占率不足 1%。随着公司中山智能 化工厂的产能爬坡、海外市场扩展，我们认为公司市占率有望进一步提升。

推荐理由：中山高端智能制造基地于 2022 年底建成投产，降本增效的同 时为海外市场拓展及储能业务延伸提供生产支持。公司位于中山的高端智能 制造基地面积为 70000 ㎡，配置全流程自动化生产设备、智能仓储等，同时 建立了信息化、数字化全流程打通，实现了智慧运营。最大可容纳自动化大 功率 LED 驱动电源生产线 23 条，达产后将新增大功率 LED 驱动电源产能 1215 万只/年。在智能制造基地的赋能之下，2022 年公司单位直接人工成本 从 2021 年的 6.55 元/个降至 6.16 元/个，单位制造费用从 5.59 元/个下降至 5.25 元/个。2023-24 年，我们预计随着产能与产量提高，单位制造成本有 望持续降低。