京新药业研究报告：创新药渐入佳境，成品药稳中有增.pdf

上传者：y****
时间：2024/01/15
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京新药业研究报告：创新药渐入佳境，成品药稳中有增。公司业务稳中有增。公司是产品布局完善的药品和医用显示器生产企业，原料药、制剂产业链完善。公司收入增长稳定，2020~2022 年，公司营业收入分别增长-10.66%、 2.39%、13.31%；2023 年前三季度公司收入 29.26 亿元，同比增长 4.48%，其中受集采影响出现销售波动的成品药企稳回升。从利润率情况来看，2020~2022 年，公司扣非净利率为 13.70%、15.45%、15.95%，2023 年前三季度为 14.93%，从年度数据看，扣非净利率保持稳定增长趋势。目前，公司拥有 10 余项在研创新药项目、50 余项仿制药项目，不断推进“创仿结合”进程。

三大领域主要品种纳入集采，相关风险基本出清，院外销售驱动仿制药重回增长。 公司化药集中在中枢神经、心血管、消化三大领域，主要品种左乙拉西坦、舍曲林、匹伐他汀、瑞舒伐他汀、辛伐他汀、康复新液均已纳入集采，集采相关风险基本出清。公司拓展院外终端市场已见成效，通过医药电商、品牌、商销扩展院外市场。随着销售分线制调整完成，院外市场将带动主要品种持续增长。

1 类新药地达西尼上市放量可期，创新管线渐入收获期。2022 年公司研发费用 3.67 亿元（+10%），公司新药逐步进入收获期，地达西尼是近十余年首个上市的治疗失眠患者的 1 类新药，将改变现有用药格局，销售有望快速放量。康复新肠溶胶囊即将开展三期临床，精分领域 JX11502MA 胶囊 II 期临床进展顺利，10 余项在研项目有序推进中，陆续将有品种进入临床阶段，涉及到抑郁、帕金森等适应症。