航空机场行业2024年投资策略:边际向上,逢低布局.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2024/01/15
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航空机场行业2024年投资策略:边际向上,逢低布局。2023年航空机场回顾:国内恢复快于国际,基本符合预期。全球航空业:全球航空业RPK恢复至2019年同期的98%,ASK恢复至2019年同期的97%。北美地区恢复较快,RPK、ASK已分别恢复至2019年同期的106%、 106%。IATA预测全球航司2023-2024年收入将分别恢复至疫情前的107%、115%,2024年净利润将达257亿美元,净利润率将达2.7%。
中国航空业:2023年航班量持续恢复,多个机场旅客吞吐量创新高。2023年航班量(含国际及地区)累计恢复至2019年同期的93.42%。2023年1-11月,南方航 空、中国东航、春秋航空、吉祥航空的ASK累计分别恢复至2019年同期的91%、90%、109%、117%,RPK累计分别恢复至2019年同期的86%、81%、107%、 113%。机场方面,西部地区机场旅客吞吐量恢复快于东部地区,成都、杭州、哈尔滨、深圳、乌鲁木齐等地机场旅客吞吐量创新高或重回2019年水平。
2024年航空展望:供需持续改善,业绩弹性释放可期
供给端,预计2024年飞机增速仍低。考虑到存量订单有限以及制造商产能瓶颈,预计2024-2025年行业飞机引进增速仍然较缓,测算“十四五”期间行业机队的 复合增速为3.25%(不考虑737max)-3.64%(考虑737max),远低于“十二五”和“十三五”时期。
需求端,预计2024年公商务出行仍为中流砥柱,亲子游等休闲旅游在旺季依然火爆。2023年,尽管供给增加导致客座率下滑,但公商务出行的旅客量与票价水平 基本恢复至2019年同期水平,以“亲子游”为首的休闲旅游在旺季持续火爆。2024年国内商务线需求有望维持或微增,一带一路及跨境出海或提升国际差旅出行 需求,预计2024年商务线票价有望维持。以“亲子游” 为首的休闲旅游相对刚需,市场空间大,且只能在特定时间段往返,价格敏感性相对较低,对旺季量价 有明显提振作用。随着国际航线的逐步恢复,国内市场供需格局改善,航司维持票价压力降低,预计2024年整体票价水平有望与2023年持平或微增。
2024年机场展望:免税利空落地,关注长期投资价值
2024年航空收入有望持续增加,关注机场的长期投资价值。随着国际航班的逐步恢复,上海机场的航空性收入有望持续增加。免税业务方面,新补充协议中扣点 率的降低符合市场预期,免税收入重回“下有保底,上不封顶”的模式,收入弹性回归。预计2024年随着国际航班的持续恢复,国际客流量将进一步恢复,免税 收入有望好于2023年。
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