北自科技研究报告：智慧物流领军者，开拓新领域与提升硬件自产率.pdf

上传者：大**
时间：2024/01/12
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北自科技研究报告：智慧物流领军者，开拓新领域与提升硬件自产率。远期整体公允价值区间为 30.35-33.76 亿元。公司智能物流系统市占率持续提升且在持续拓展新应用，预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 18.65/21.80/26.05 亿元，yoy 分别为 17%/17%/19%，保持较快增长。2023-2025 年，归母净利润分别为 1.56/1.96/2.33 亿元。按发行后最大总股本 1.62 亿股来计算，对应 EPS 分别为 0.96/1.21/1.44 元。基于 FCFF 和 PE 估值，远期整体公允价值区间为 30.35-33.76 亿元，对应公司 2022 年归母净利润、扣非归母净利润市盈率倍数区间分别为 23.2-25.8 倍、24.9-27.7 倍；对应 2023 年 19.5- 21.6 倍（归母净利润预测值 1.56 亿元）。

远期空间广阔可期，渗透率有望加速提升。智能仓储物流是高速发展的黄金赛道。根据中国仓储与配送协会与 AIoT 数据，中国智能仓储物流市场规模由 2019 年的 620 亿元增长至 2022 年的 950 亿元，2019-2022 年 CAGR 为 15.29%。在全球数字化趋势及人工短缺、人工成本日益上升等条件的驱动下，市场规模有望进一步扩大。预计到 2027 年，全球仓库自动化市场将达 1000 亿元美元的里程碑；2023 年国内智能仓储物流市场突破 1000 亿元，2023-2027E 年复合增长率高达 21.58%。

深耕物流领域四十载，软硬兼备的解决方案龙头。公司产品形态多样，形态覆盖从硬件到软件、从专用到通用、从解决方案到售后运维不同类型。解决方案覆盖全流程+全生命周期。近年来，全国物流总费用处于高位。从绝对数值上看，2022 年中国社会物流总费用达到 17.8 万亿元，同比增长 4.40%；从比例上看，2022 年社会物流总费用与 GDP 的比率为 14.7%，比上年提高 0.1 个百分点。在人力和土地成本攀升的背景下，物流费用下降的需求叠加智能自动化的优势构成智能仓储物流行业渗透率提升的重要逻辑。募投项目：融资扩产物流装备，提升核心硬件自产能力。公司拟向社会公开发行不超过 4055.69 万股人民币普通股（A 股），投向：1）湖州智能化物流装备产业化项目 2）研发中心建设项目 3）营销和服务网络建设项目 4）补充流动资金项目。