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银行业专题：2024年TLAC债及资本债供给怎么看？大行均入选 G-SIBs（全球系统重要性银行）。2023 年 11 月，FSB 公布 2023 年 G-SIBs 名单，其中，工行、中行与 2022 年一致，为第二组，农行、建行 从 2022 年的第一组上升至第二组，交通银行首次入选第一组。监管对全球系 统重要性银行有更高的附加资本要求和 TLAC（总损失吸收能力）要求。

TLAC 大幅提升了 G-SIBs“实际”资本充足率要求。TLAC 监管规则下，在 2025 年初，我国四大行“实际”资本充足率要求=TLAC 风险加权比率要求 （16%）+缓冲资本（2.5%+1.5%）-存款保险基金计入 TLAC 比率（0-2.5%） =17.5%~20%，至少比资本充足率 12%的要求高 5.5 个百分点。交行首次入 选，有 3 年的过渡期，在 2027 年初第一阶段达标即可。

国际上各银行主要通过发行 TLAC 非资本债实现 TLAC 达标。2016 年至 2023 年 11 月末，TLAC 债总发行规模约 2.72 万亿美元，而同期资本债发行规模 0.49 万亿美元。从持有者结构来看，TLAC 债主要由 Investment Advisor（买 方投顾，含广义基金）持有，Investment Advisor 持有的 TLAC 债券占比约 80%。其次是商业银行，持有 TLAC 规模占比约 10%。从期限结构来看，TLAC 债券期限偏长，5-10 年 TLAC 债券规模占比为 64%。

满足一定条件的可信的事先承诺可计入 TLAC。1)必须获得有关当局的认可； 2）没有法律障碍，即相关部门出资时高级债权人无须承担损失；3）法律对 可能出资的金额没有特定限制；4）该承诺必须事前从业界融资（pre-funded）。 日本存款保险基金符合该条件，当 TLAC/RWA 比率最低要求为 16%/18%时， 存款保险基金计入其外部 TLAC 规模为 RWA 的 2.5%/3.5%。截至 2020 年财 年末，日本存款保险基金余额 4.7 万亿日元，可覆盖各 G-SIBsRWA 的 3.5%。 但日本存款保险基金并不是以余额为限进行赔付，当遇到紧急情况时，存款 保险公司可向政府、央行及市场借款或发行债券，1996-2009 年日本存款保 险基金余额为负数。

若存款保险基金若按照实缴金额/上限 2.5%计入 TLAC，则 2024 年我国 G-SIBs 的 TLAC 缺口分别为 1.7/0.4 万亿元。截至 2023 年末，五大行已公 告待发行的资本补充工具规模约 1.08 万亿元，2024 年将到期资本债券规模 0.61 万亿元。考虑 23Q4 已发行 0.29 万亿资本债券，假设待发行债券全部在 2024 年发行，则将净补充资本约 0.76 万亿元。