消费电子行业专题报告：2024年会怎么样？.pdf

消费电子行业专题报告：2024年会怎么样？2023 年，SW 电子涨 7.3%，跑赢上证指数（-3.7%），消费电子板块公司基 本面前低后高，下半年在 Mate 60 等新机带动下，中国智能手机迎来一波久 违的“小阳春”；在 AI 浪潮带动下，算力相关及 AI PC/手机等厂商广受关注。 展望 2024，我们认为在 AI 和 MR 等驱动下，关注几条主线：1）AI 端侧落 地：看好 AI PC、AI 手机。2）MR：关注 Vision Pro 初代产品效果及生态； 3）汽车智能化：小米、华为、魅族等手机企业入局；4）华为链：关注半导 体国产化及在新能源汽车完善布局；5）周期复苏：预计 2024 全球智能手 机/PC 出货量在新品带动下同比 4%/6%恢复，新兴市场增速快于成熟市场。

创新#1：AI PC 重塑全球 PC 生态，关注产业链相关投资机会

展望 2024，我们认为 PC/手机硬件规格在 AI 带动下有望持续提升。大模型出 于隐私、数据安全等考量，算力需求有望从云端向边缘侧和终端侧迁移，100 亿量级参数的大模型有望在 2024 年商用。1）应用角度，连接企业私域数据 库的知识问答，基于个人信息的文生图和个人助手等应用可能率先落地。2） 芯片角度，高通、华为等厂商对 ARM 架构的支持，可能推动 ARM PC 在 2025 年后渗透率由目前 10%提升至 20%；3）从品牌角度，新的应用和芯片供应 商竞争会缩短换机周期和提升毛利率。产业链主线包括 AI PC 发展及 ARM 化（联想，小米，江波龙，聚辰）及国产化（芯海科技，江波龙）。

创新#2：Vision Pro：关注初代产品效果以及生态建立

24 年初，苹果第一款 MR 设备 Vision Pro 将在美国发售，并稍后在其他国 家地区开售，定价 3499 美元起。我们认为这次 Vision Pro 是苹果在 16 年 AirPods 后产品品类的最大一次创新，采用了基于眼动追踪+手指运动的新 一代人机交互方式，并结合芯片和传感器成功的将虚拟和现实融合，提升办 公、电影和社交场景下的体验。我们预计初代产品在 50-100 万台量级，产 业链公司包括立讯、长盈、高伟等厂商。

创新#3：汽车智能化加速，消费电子企业拓展汽车供应链

随着小米发布 SU7，手机厂商入局智能汽车迎来高潮，行业在消费电子公司 加入后竞争强度继续上升，软件定义硬件的重要性提升，将长期给消费电子 企业带来新机会。在零部件方面，我们看到 2024 年汽车智能化持续加速发 展，产业链包括智能座舱（经纬恒润）、摄像头（舜宇、联创）、激光雷达（禾 赛）、连接器（立讯、电连）、HUD（水晶）、屏幕（京东方精电）、音响（瑞 声、上声电子）。