华恒生物研究报告：平台型合成生物学龙头，扩充“氨基酸+维生素+新材料”产品矩阵.pdf

上传者：大**
时间：2024/01/03
热度：865
0人点赞
举报

华恒生物研究报告：平台型合成生物学龙头，扩充“氨基酸+维生素+新材料”产品矩阵。厌氧发酵法小品种氨基酸龙头地位巩固，丙氨酸及缬氨酸业务持续快速放量。丙氨酸方面，公司生物制造技术工艺升级和迭代能力突出，其首创的“以可再生葡萄糖为原料厌氧发酵生产 L-丙氨酸”的关键技术现已达国际领先水平，比传统酶法工艺成本降低约 50%。目前丙氨酸系列产品全球市场份额约 50%，稳居全球丙氨酸龙头地位。缬氨酸方面，在氨基酸精确配方饲料大发展的背景下， 2020-2023 年缬氨酸市场规模 CAGR 达 24%。公司采取全程厌氧法制备缬氨酸，工艺与丙氨酸有所相通，其产品在纯度、色度及粒度分布多方面表现优异，成本优势显著。自 2021 年以来公司缬氨酸销量高速增长，工艺持续优化，销售渠道进一步拓展。丙氨酸及缬氨酸快速放量，推动近 2 年来公司业绩大幅增长。

丙氨酸产品竞争优势将愈加突出，积极布局维生素肌醇、泛酸钙等产品产能。 随着合肥基地β-丙氨酸衍生物及秦皇岛基地β-丙氨酸项目的建成及产能释放及工艺优化，公司丙氨酸产品竞争优势将愈加突出。同时，公司现已成功突破发酵法 D-泛解酸内酯技术，在β-丙氨酸酶法生产技术等基础上，形成了具有自主知识产权制备 D-泛酸钙的核心技术。随着全产业链技术产品落地，公司 D-泛酸钙产品竞争力有望进一步加强。此外，公司还与欧合生物合作获得肌醇发酵生产工艺，已逐步实现产业化。近 2 年来同行受环保政策影响，肌醇成本及价格大幅提升，公司肌醇工艺生产条件温和，绿色降本优势明显，需求前景可期。

扩充高丝族氨基酸、PDO 等产品矩阵，拟定增募资约 17 亿元建设丁二酸、苹果酸项目。公司产品和技术从氨基酸、维生素等扩充到生物基新材料单体：（1） 2022 年年底公司计划通过孙公司智和生物，利用自筹资金于赤峰基地建设 5 万吨 1,3-丙二醇产能，预计建设期 24 个月；（2）公司拟定增不超过 16.89 亿元分别在赤峰、秦皇岛投资建设 5、5 万吨丁二酸、苹果酸产能，预计建设期均为 30 个月，预计提前利用自筹资金先行投入；（3）拟与关联方杭州优泽生物投资设立优华生物子公司，加速布局高丝族氨基酸。公司有针对性地进行产品开发和应用开拓，加速扩充产品矩阵、提升产业化能力，中长期成长动能仍充足。