TCL电子研究报告：智屏全球份额持续提升且Mini LED领先优势凸显，光伏等创新业务成新增长引擎.pdf

上传者：大**
时间：2024/01/03
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TCL电子研究报告：智屏全球份额持续提升且Mini LED领先优势凸显，光伏等创新业务成新增长引擎。TCL 电子为全球 TV 行业龙头，显示、创新、互联网三大业务齐发力。体系内 TCL 科技赋能公司产业链垂直一体化发展，显示业务为主要收入来源，创新业务高速发展，互联网业务盈利贡献显著。

智屏业务：出货量全球市占率和 ASP 持续提升，Mini LED 技术、全球布局和垂直产业链一体化优势凸显。全球 TV 市场整体需求呈稳定态势，但大屏化、高端化趋势显著，面板产能向中国大陆厂商转移后电视品牌竞争格局有望重塑。公司持续推进“TCL+雷鸟”双品牌及“中高端+大屏”战略，2015-2023H1 出货量全球市占率由 5.6%持续提升至 12.4%，有望凭借在 Mini LED 领先优势、全球化布局、与 TCL 华星垂直一体化高效协同等竞争优势实现出货量全球市占率和 ASP 持续提升，并推动毛利率提升。

创新业务：光伏业务订单量及收入亮眼增长，全品类营销业务规模快速扩张。1）光伏业务：公司专注国内市场辐射展业地区，订单量及收入亮眼增长，同时于欧洲市场已实现光储一体化“从 0 到 1”突破，有望借助渠道和品牌竞争优势及 TCL 中环和 TCL 金融协同保持亮眼增长。2）全品类营销业务：品牌、渠道协同助分销规模快速扩张，毛利率持续提升，通过持续强化品牌及渠道协同优势，叠加 TCL 不断推出具备竞争力的新品，业务规模有望保持快速增长。

互联网业务：收入高速增长后增速回落至 20%左右并有望保持，中国市场垂直及创新类业务成新增长引擎，海外市场持续深化与互联网巨头全球合作收入高增，整体毛利率稳定于 50%以上，盈利贡献显著。