PTAPX年度报告：蓬舟探雾嗟路长，平芜尽处是春山.pdf

上传者：研究生
时间：2024/01/02
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PTAPX年度报告：蓬舟探雾嗟路长，平芜尽处是春山。下游低库存的现状和海内外补库的预期决定了聚酯整体需求持续增长。但今年超预期的聚酯增量已涵盖了部分疫情放开后的爆发性需求，高需求增速大概率难以维持。假设明年聚酯新增产能 700 万吨/年，预计 2024 年聚酯产量增速约 8.16%。长丝的利润中枢有望向上修复，瓶片扩能周期下利润维持低位。

PTA：行业仍处扩能周期，加工费围绕偏低中枢波动

2024 年 PTA 计划 700 万吨/年新增产能。其中，上半年除两套合计 450 万吨/年装置计划投产以外，一套 220 万吨/年的长停装置有重启计划。上半年 PTA 累库预期偏强，加工费倾向于向中枢下方波动。下半年 PTA 可能有阶段性去库，对应 PTA 加工费或有小幅修复的机会，但这种修复难有较长的持续性。

PX：产能投放真空期，关注供需错配机会

2024 年 PX 计划 300 万吨/年新装置投产存在较大不确定性，产能投放步入真空期。综合考虑 PX 部分装置年度检修、以及炼厂调油旺季期间化工品和油品间开工率调节的影响，预计 2024 年 PX 产量增速 8.75%，全年累库幅度约 18 万吨。其中 24Q2 和 24Q4 出现阶段性供需错配的概率更大。