奕瑞科技研究报告：当下的X射线探测器国产龙头，未来的影像设备核心零部件一站式解决方案供应商.pdf

奕瑞科技研究报告：当下的X射线探测器国产龙头，未来的影像设备核心零部件一站式解决方案供应商。公司介绍：奕瑞科技目前主营 X 射线探测器，该产品是影像类设备的核心 零部件之一，主要用于医疗和工业等领域。公司是 X 射线探测器进口替代 的先锋。发展过程中逐步拓展产品应用领域，近年来齿科和工业领域成为 了公司新的增长点。2022 年实现营业收入 15.49 亿元，归母净利润 6.41 亿元。

下游市场发展方向：医疗领域，静态产品需求长期存在，动态产品成为增 长新动能，工业领域，新能源电池和集成电路封装测试贡献增长

（1）静态产品：主流应用场景为 DR、FFDM 及齿科口内。DR 设备的国产化 率已经达到 80%左右，预计未来每年的需求量在 15000-20000 台；FFDM 市 场容量相对有限、预计 2026 年可以实现出货 1100 台，口腔内牙科影像系 统市场规模 CAGR 约 6%（2020-2025）。

（2）动态产品：主要用于 DSA、C 型臂、齿科 CBCT 及放射性治疗的相关 设备。CBCT 领域:预计 2022-2025 年复合增长率达 15%;C 型臂：预计 2022-2030 年间将以 5.6%的复合增长率扩大。DSA：技术迭代&介入手术量 增长驱动市场稳增，预计 2024 年市场规模达到 95.2 亿元。

（3）工业领域：预计动力电池及储能领域未来 5 年(2022 年至 2026 年)年 的 X 检测设备需求 CAGR 将超过 28.9%。集成电路及电子制造 X 射线检测设 备市场规模 2022 至 2026 年间市场增速的 CAGR 达到 23.0%。

市场容量和竞争格局：根据我们的测算，到 2030 年，全球医疗领域 XR 设 备对应的 X 探测器市场规模大概为 236-355 亿元，国内市场规模大概为 34-52 亿元。行业集中较高，但国产厂商正在凭借较高性价比破局。

公司战略定位为一站式解决方案供应商，除了探测器以外，公司开始布局 高压发生器、球管、组合式线源等其他核心零部件，增长空间有望进一步 打开，我们认为公司具备三重优势：1）技术领先：公司持续投入研发， 在 X 射线探测器上处于领先水平；2）成本管控：公司实施后向整合+规模 扩张，即使在主动降价期也保持了领先行业的毛利率水平；3）客户资 源：下游行业集中度较高，公司导入多个领域的知名客户，稳定的合作关 系是公司长期发展的基础。