一汽解放研究报告：重卡整车龙头，未来几年有望逐步迈上新台阶.pdf

上传者：新**
时间：2024/01/03
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一汽解放研究报告：重卡整车龙头，未来几年有望逐步迈上新台阶。公司在重卡行业市占率稳居前三，技术水平领先。卡车行业 23 年已验证拐点，未来几年将持续释放弹性。我们估计未来几年卡车行业销量将持续增长，销量中枢有望超历史销量高点。据中汽协，公司过去在重卡行业市占率常年稳居前三，15-21 年连续 6 年第一；产品结构层面，物流车占比较高，凭借物流需求刚性在本轮上行周期有望稳步提升业绩；技术和制造层面，掌握世界级整车及三大动力总成核心技术，从毛坯原材料到核心零部件、从关键大总成到整车的完整制造体系；出口方面，出口业务基数小弹性大有望在未来助力公司更上一层台阶；在商用车行业电动化、智能化趋势下，公司积极转型；公司治理层面，实施股权激励，调动员工积极性。

外部环境和内部治理同步改善，公司盈利能力有望提升。2023 年是本轮卡车行业上行周期的第一年，出口和内需共振将推动行业销量逐年增长，库存的改善、材料成本的企稳、高端化均有助于提升行业整体利润率。经历一轮下行周期后公司内部治理能力进一步提升，外部环境和内部治理同步改善，公司营收和归母净利润均有望改善。