人工智能行业年度策略：行业依旧，花开花落.pdf

上传者：罗***
时间：2024/01/01
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人工智能行业年度策略：行业依旧，花开花落。汽车总量逻辑弱化下的智驾之路：在今年，受到车企间竞争加剧及产品迭代速度加快的影响，终端销量展现出超出预期的市场表现。展望来年，新能源汽车超过40%的市场渗透率，无论增速如何，总量的影响都将逐步减弱。相对而言，智能驾驶作为一个贝塔性因素正逐渐增强。在2023年，华为和小鹏引领的智能驾驶竞争已经在下半年吸引了部分主流车企参与，明年几乎所有主流车企都将不得不加入这场竞争，以获得占领消费者心智的先机，而现阶段华为和小鹏的智驾标签无疑更加明显。另一方面，当前的价格竞争之下，低成本的智能驾驶方案对车企而言愈发具有吸引力。无论是大疆基于TDA4构建的纯视觉方案，还是地平线的双J5方案，都有望成为车企理想的选择，其供应链的爆发只是时间问题。

新能源反弹博弈机会：新能源行业在经历了长时间的下滑和行业出清争论后，从我们的角度看，只要其下游客户不出清结束，中游电池的真正出清就很难实现，其结果不过是产能的转移。光伏行业长期过剩的问题仍然存在，且高企的ROE也并未降低，短期内行业出清不太可能。这也是我们认为锂电池和光伏行业短期内难以反转的原因。然而，就锂电而言，碳酸锂价格的短期见底，使得电池企业增量不增收的局面被打破，短期内具备了反弹基础。至于光伏行业，短期盈利已经压缩至极限，估值也处于历史低点。结合当前市场情绪，我们预计新能源板块在来年将不断经历市场的反复博弈，直至某个细分市场或板块出现真正的清洗。

如何避免陷入出口型业务公司的景气度周期：出口型业务被我们判断为国内公司的未来大方向，这一判断我们早已作出，但是公司在选择时却十分谨慎。这是因为出口市场环境的复杂性以及公司真正的商业模式难以清晰验证，很多时候所做的仅是基于数据趋势的投资。一旦趋势下行，很难判断这是业务反转还是短期的问题。因此，对于出口型业务，其具备强有力的竞争壁垒比以往更加重要，是否拥有产品的差异性和可持续的商业模式，对于其长周期的判断尤为重要。