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海上风电专题研究：欧洲海上风电渐行渐近，中国海缆管桩企业有望受益。1）2022年以来欧洲主要国家和组织陆续发布海上风电远期开发规划，23-30年已披露新增装机规划近140GW。2）考虑22年以来通货膨胀、供应链紧张、利率上行等多重不利因素，我们保守估计23-27年欧洲海风新增装机分别为 4.8/4.1/8.2/8.3/9.8GW。3）21-23年欧洲海上风电融资与FID持续下行，23年四季度英国决定提高24年CFD海风电价投标上限，欧盟提出为海风开发提供审批、金融等多方面支持，24年海上风电投融资活动有望复苏。4）欧洲主要国 家23-30年已规划/竞配的项目容量超70GW，距离2030年目标仍有超60GW的差距，我们预计24-25年有望迎来规划/招标高峰。据不完全统计，23-25年计划并网的项目大部分已确定送出海缆和管桩供应商，26年及以后并网的项目仍 有较大订单需求，24-25年有望迎来海缆/管桩订单需求增长。

欧洲海上风电基础市场分析：单桩供给整体偏紧，中国企业迎来切入良机

1）目前欧洲海风基础总产能约为260万吨（单桩120万吨+导管架120万吨+漂浮式20万吨），单桩具有生产自动化程度高、成本低廉的优势，2030年前仍是欧洲海风基础主要形式。根据Rystad预测，乐观装机场景下，2027年起欧洲 海风单桩可能存在供给压力。2）欧洲海风单桩市场呈现“4+3+2”格局，目前头部四家企业为荷兰Sif、德国EEW SPC、德国Steelwind、丹麦Bladt，西班牙Haizen、西班牙Navantia-Windar、韩国SeAH陆续在欧洲新建产能进入单 桩领域，国内企业大金重工已斩获欧洲多个海风项目订单，天顺风能收购德国Ambau工厂聚焦远期单桩需求。3）据不完全统计，2025-2027年欧洲单桩产能预计新增120-130万吨，但考虑到多个产能将兼顾美国需求，2027-2030年 欧洲海风单桩市场保持繁荣状态。

欧洲基础主要企业情况梳理： 1）Sif：荷兰企业，欧洲海风单桩巨头，目前产能22万吨，25年底产能达到50万吨；22年以来下游需求带动加工费上行，截至23年8月在手订单高达75.4万吨，23-24年持续处于满产状态，25年排产基本饱和。2）Bladt：丹麦海工综 合龙头，具备两大深水良港，目前产能估计25万吨左右，两大基地均有扩产计划，公司在海风升压站具有突出的市场地位。3）EEW：德国老牌钢结构企业，在德国和美国分别拥有25万吨产能，其中美国工厂预计24年投产，欧洲本土 暂未披露扩产计划。4）Steelind：德国专业单桩企业，产能25万吨，暂未披露扩产计划。5）Navantia-Windar：西班牙海风基础综合龙头，总产能55万吨，其中单桩产能约25万吨。6）Haizea：西班牙风电塔筒龙头，目前在建单桩产 能。7）韩国世亚集团SeAH：目前在英国建设24万吨单桩产能（英国本土首个大型单桩工厂），预计2026年完全投产，已斩获英国4GW海风单桩订单。