2024年通胀形势展望：通胀修复上行，关注需求复苏.pdf

2024年通胀形势展望：通胀修复上行，关注需求复苏。2023 年通胀整体弱于预期。一方面，CPI 受食品价格超 预期回落以及终端需求温和复苏等因素影响趋于回落， 全年或比 2022 年回落 1.8 个百分点。另一方面，PPI 受 全球经济复苏减弱、海外主要央行加息、2022 年高基数 等因素影响总体回落，虽然下半年有所回升但力度偏弱。 物价指数总体低迷，或拖累全年名义 GDP 低于实际 GDP 增速。

2024 年经济内生动力巩固增强，政策端加力提效，国内 经济进一步修复，两年平均增速较 2023 年提升，实际增 速（预计 5%左右）逐步接近 2023 年 6 月中国社科院预 估的潜在增速（5.3%）。从通胀端看，低基数效应、复苏 拉动助推国内通胀回升，虽然上半年外需或将继续回落， 对大宗商品价格的影响趋弱，但二季度左右海外主要央 行趋于降息将一定程度上拉动需求和价格。中性情况下， 预计 2024 年 CPI 同比上涨 0.8%，PPI 同比上涨 0.1%， GDP 平减指数或较 2024 年提升 1 个百分点左右。若消费 需求、地产投资等超预期复苏，两者中枢均有上移可能。 2024 年通胀温和修复，经济复苏基础仍需进一步夯实， 叠加海外央行或二季度左右开启宽松，货币政策仍有一 定放松空间。