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赛维时代研究报告：数智化驱动的跨境电商企业，开辟服装品牌出海征程。技术驱动的跨境电商企业，服装品牌化转型成效显著。1）公司以泛品业务起家，后聚焦品牌服 饰化发展之路。公司于 2012 年创立，2016 年推行“品牌化”战略，依托强大的数字化能力与 供应链管理体系，成功搭建可复用的品牌孵化体系。根据公司招股书，报告期内（2020 年-2022 年）已有 21 个品牌营收累计过亿，70 余个品牌累计营收过千万，头部品牌的多款产品位于 Amazon Best Sellers 细分品类前列。2）业绩保持高增长，盈利能力稳步回升。19-22 年公司 营收/净利润 CAGR 分别达 19%/51%，23Q1-3 营收/净利润分别为 44/2 亿元，同比增长 30%/42%。毛利率基本维持在 65-70%之间，在品牌知名度和溢价能力带动下，23Q1-Q3 升 至 69.7%。净利率在 20 年疫情催化下创新高，达到 8.6%，后因行业调整、去库影响有所下降。 23 年行业进入修复期，前三季度净利率恢复至 5.1%。

跨境电商市场快速发展，已成为拉动贸易的新动能。1）跨境电商贸易增速快于传统贸易，政策 支持下持续释放增长潜力。据中国海关统计，2022 年中国跨境电商贸易进出口规模达到 2.1 万 亿人民币，同比增长 7.1%，18-22 年 CAGR 为 18%，明显快于同期我国外贸进出口总额 8% 的增速，占贸易进出口的比例也从 2018 年的 3.5%提升至 2022 年的 4.9%。行业支持政策密集 出台，2023 年 12 月中央经济工作会议再次强调鼓励传统产业组团出海，行业增长潜力有望持 续释放。2）全球电商渗透率持续提升，为跨境电商发展提供优渥土壤。20 年受疫情居家影响， 美国电商零售市场销售额同比高增 37%至 0.8 万亿美元，释放出巨大市场需求。据网经社数据， 2018 年全球电商渗透率仅为 12%，22 年预计会提升到 20%，对比中国 30%的渗透率仍有较 大增长空间，电商消费习惯正加速普及，为中国跨境电商发展提供优渥土壤。

数智化体系赋能业务高效运营，品牌矩阵打造卓有成效。1）品牌孵化能力优异，成熟经验复用 拓展增量。公司在多年品牌化转型的实践中，通过总结共通规律，形成品牌孵化的系统性打法， 不断复用至新品牌裂变增量。目前公司已经打造出头部品牌、中坚品牌和新兴品牌三大品牌梯 队，构建差异化的品牌矩阵接力增长。2）全链路数字化保障高效运营。经过多年的研发投入， 公司已搭建起覆盖全流程的数字化平台。在设计环节，系统会自动抓取市场流行趋势指导产品 开发。生产环节可自动预测产品未来销量。运营环节对有潜力的商品自动进行广告投放，并根 据销量、库存、汇率等因素实时调价，保证利润率的同时及时把握销售机会。3）柔性供应链提 升控货能力，物流仓储配套完备。自研柔性服装供应系统，已有 80 余家外协工厂接入，生产周 期 5-10 天，超 16000 款款式的人体尺码版型数据库，使产品精准匹配海外消费者体型。公司 在北美、欧洲和国内均设立仓储体系，国内仓单日最大处理订单超 12 万单，保证高效供应。