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阿科力研究报告：COC材料勾勒新成长蓝图，拓宽企业护城河。[Table_Summary] 依托聚醚胺、光学材料主业，发展 COC 勾勒新成长蓝图。公司主要产 品为聚醚胺、光学级聚合物材料，应用于风电叶片环氧树脂固化剂与建 筑材料、高端汽车表面涂层。公司深耕 COC 技术多年，成功研发高透光 材料 COC/COP 生产技术，千吨级工业化装置落地在即，打造公司新成 长曲线，企业产品护城河拓宽，竞争力提升。

依托光学材料业务基础，十年专攻 COC，有望打破海外垄断。COC 主 要用于光学与医学材料，未来市场空间广阔，十四五期间消费量有望从 2.1 万吨增长至 2.9 万吨。COC 是新型高性能、高附加值的工程塑料，具 有单体制备、催化剂筛选、过程控制三大高技术壁垒。当前 COC 市场为 日本厂商垄断，国内企业正处于布局 COC 行业的良好机遇期，公司自 2014 年开始涉足该领域，十年积累量产在即，致力于打破海外垄断。公 司已建成年产 5000 吨环烯烃单体产线，COC 千吨级工业化生产线预计 在近期建成并进行试生产，潜江一期项目产能规划为 1 万吨，计划年产 0.7 万吨环烯烃单体和 0.3 万吨环烯烃聚合物，远期规划 3 万吨产能。

公司主业一聚醚胺：行业景气底部扩张，夯实基本盘。聚醚胺呈相对集 中格局，产能集中于亨斯迈与巴斯夫，国内企业占比约 1/3。受前期风电 需求旺盛影响，国内聚醚胺扩产规划项目众多，展望未来国内企业正主 导未来全球产能扩张，有望逐步获得定价权。聚醚胺风电需求超过 60%， 全球市场十三五期间从 18.4 万吨增长至 28.6 万吨，预计到 2025 年将达 48.6 万吨。公司募投布局年产 2 万吨聚醚胺，行业景气底部开拓更高毛 利水平的聚醚胺产品，通过结构调整改善盈利。主业二光学材料：主要 用于汽车涂料，与 COC 业务具备技术、人员与市场销售的协同效应。