普门科技研究报告：IVD&治疗康复齐头并进，光电医美潜力可期.pdf

普门科技研究报告：IVD&治疗康复齐头并进，光电医美潜力可期。[Table_Summary] 普门科技：公司 2008 年成立之初专注于治疗与康复器械的研发、生产与 销售；后于 2013 年布局体外诊断业务，通过持续产品研发投入，打造核 心技术优势，实现体外诊断业务的高速发展；公司又于 2020 年开始逐步 进军皮肤医美行业，2022 年进入消费者健康领域，利用自身深厚技术壁 垒，叠加不断产品推新与品牌建设，从医疗板块快速切入消费板块。

体外诊断：国内电化学发光领先者，IVD 奠定公司核心业绩。公司长期 深耕体外诊断领域的技术研发，在电化学发光、糖化及特定蛋白检测等 领域广泛布局，作为国内第一家电化学发光企业具有明显技术壁垒，在 国产替代趋势下实现设备快速装机，进一步带动配套的高毛利试剂销售， 并有望在各轮集采中展露不俗表现。

治疗与康复：临床医疗发展稳健，消费业务动力充足。

1）临床医疗：行业规模稳定增长，持续推新搭建完善产品矩阵。老龄化 加剧与居民健康意识加强之下，临床医疗器械市场规模快速增长，公司 产品矩阵完备，覆盖多方位治疗需求，公司同时通过并购等方式继续完 善产品线，推动业务稳健增长。

2）皮肤医美：接力打造核心大单品，成就抗衰设备领导者。通过收购与 自研相结合，公司逐步健全皮肤医美管线，重点打造核心大单品“冷拉 提”与“超声 V 拉美”，并持续推动产品技术进阶，实现治疗效果与用户 体验感兼备，加之不断强化用户心智与深度绑定下游机构，促进设备快 速铺设与长期稳定装机。

3）消费者健康：技术先发优势突出，快速推进 C 端业务进展。公司由 B 端扩张至 C 端，在技术层面具备显著的先天优势，产品质量与效果得 到充分保障；公司亦不断加强产品推广与品牌建设，新品光子面罩一经 推出便获良好反响，公司将继续迭代推新，深化消费者端业务布局。