海能达研究报告：专用通信龙头战略变革成效显著，发展已进入“右侧”.pdf

海能达研究报告：专用通信龙头战略变革成效显著，发展已进入“右侧”。专用通信需求稳步提升，海能达市场龙头地位稳固。专用通信市场疫后快速 恢复，项目招投标正重回正轨。此外，万亿特别国债为市场注入增长动力， 有望拉动公司应急通信解决方案增长。作为中国专用通信龙头，海能达近年 来横向拓宽覆盖、纵向做深渗透，并加强精细化运营，市场地位愈发夯实。

窄带基本盘持续深耕，PDT 市场扩张打开增长空间。海能达是全球少数同时 掌握 TETRA、DMR、PDT 三种主流数字通信技术并拥有成熟应用的企业。 随着 PDT 在公共安全领域建设进入稳定期，PDT 加速向应急、化工、铁路 等行业扩张，并被列入多地“十四五”规划；此外，PDT 亦走出国门，凭借 技术优势被越来越多友好国家所接受。海能达作为 PDT 标准的核心起草单 位，持续引领标准演进，推动进口替代进程，有望充分受益。

三大成长型业务打造第二增长曲线。在公专融合业务，公司积极推出新架构 方案，持续推动专网公网深度融合，以适应行业宽带化、智能化等新趋势； 在 4G/5G 宽带业务，公司利用业内少有的领先宽带技术能力，推出板卡、 基站、核心网等产品；在指调智能集成业务，公司打造可视化应急指调平 台。公司充分结合窄带及成长型业务优势，打造全融合现场综合应用方案。

两大探索型业务培育第三增长极。在卫星通信业务，公司是全球少数能提供 从元器件、终端到融合服务的专业厂商，率先布局低轨卫星聚焦终端产品， 致力于形成天地一体解决方案。在 EMS 业务，公司凭借多年打造的“精工 智坊”高端制造能力为汽车电子等领域提供制造服务，服务赛力斯、吉利、 广汽、宁德时代、大疆、纳恩博等优质客户，供应给问界 M9 等领先产品。

战略变革成果加速释放，公司发展已迎来经营拐点。管理层从 2018 年开始 实施战略变革，紧抓关键运营节点（包括强化研发推出 H 系列等新品、加强 供应链管理、推进营销数字化渠道化变革、强化费用现金流管控、优化融资 结构等），将公司经营调整到健康状态，公司盈利空间加速释放。2022 年，公司剔除投资收益后归母净利润达 1.23 亿元，同比扭亏增长 118.5%。