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刀具行业研究：上下游共振，国产化助力，刀具行业静待花开。刀具种类繁复，生产设计需平衡多方面因素，行业壁垒鲜明。刀具 有以硬质合金为主的5种主要基体材料和4种常用的结构类型，同时 不同的加工运动方式对应的刀具形状各异。所以刀具的生产设计需要 综合考虑基体材料、槽型结构、精密成型和表面涂层等各方面的因素 以平衡需求；加上刀具产线投入资金大，回报周期长，刀具行业壁垒 鲜明。

全球刀具市场规模超2400 亿，中国市场增速更高。刀具周期与机床 基本同步，由于更新频率快， 相较于机床消费呈现出更高的成长弹 性。2021年全球及中国的切削刀具市场销售额分别为2451亿元和477 亿元，近5年CAGR分别约为3%和8%。目前，中国机床数控化率及 刀具费用占整体制造加工费用仍低于发达国家平均水平，我国刀具市 场仍具有较高的增长潜力。

国产刀具竞争格局优良，高端市场供需缺口尚存。2022年，国产刀 具企业的CR10小于25%，跨刀具品种加工生产极具有挑战性，因此 我国刀具市场短期内仍将呈现百花齐放的局面。目前我国海外品牌在 国内高端刀具市场占比超50%，国产刀具企业正在加速进行产品升级 及高端产能的扩充以实现进口刀具产品的替代，抢占我国中高端产品 的市场份额。根据我们测算，中短期内国产数控刀具将呈现供不应求 的状态。

原材料优势在中国，下游应用多点开花。直接材料成本在刀具加工 制造中的占比一般高于30%。我国刀具原材料钨资源产销量全球第 一；精练钴也是全球第一大供应国，原材料供应优势明显。同时，我 国汽车轻量化、高性能航材、民用钛合金材料等刀具下游应用需求的 增加也进一步打开了我国刀具增量空间。综上，结合目前我国机床产 销全球第一的现状可以看出，我国刀具市场的现状未与刀具产业链的 优势匹配，我国刀具市场的发展仍蕴藏着较大的潜能。