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萤石网络分析报告：背靠海康，打造平台型智能家居龙头。国内智能家居龙头。萤石网络以云平台为基础，四大智能产品为核心，以 IoT 生 态业务为辅助，形成“1+4+N”的生态业务布局，同时面向零售端消费者和行业 用户，致力于成为可信赖的智能家居服务商和物联网云平台提供商。公司依托智 能家居摄像头业务，不断拓展智能入户、智能机器人、智能控制及其他智能家居 产品。2023 Q1-Q3，公司实现营收 35.08 亿元（同比+11.83%），归母净利润 4.01 亿元（同比+83.27%）。

AI 助力行业智能化发展，智能家居市场空间广阔。市场规模方面，智能家居产 品形态日益丰富，物联网及 AI 算法技术助力行业向智能化方向发展。根据 Statista，2024 年全球智能家居市场规模将达到471亿美元，2020-2024年CAGR 约为 15%。此外，随着全球智慧城市计划的推进和 5G 技术的发展，物联网市场 将迎来迅速增长，推动云平台在设备积聚、数据积累的基础上衍生更丰富的应用 服务。当前，基于云计算、全面互联、机器学习等技术提供个性化、智能化服务 是大势所趋，但规模化应用还有较大发展空间。竞争格局方面，小米、三六零等 互联网品牌为公司主要竞争对手，受益于完善的产品线、优越的产品性能、广泛 的渠道布局、良好的品牌口碑，公司有望实现差异化竞争。

从家居摄像头制造商，到以人为中心的个性化智能服务商。2018 年至今，公司 毛利率基本稳定在 35%左右，2022 年毛利率为 36.42%。智能摄像机为公司核 心收入项目，2022 年贡献营收 67.4%。依托智能摄像机领先地位，公司智能入 户新产品不断拓展。除此之外，公司智能服务机器人产品线全面铺开，智能控制 及其他智能家居产品推出，不断拓展产品矩阵，从依托海康的家居摄像头龙头， 到全屋智能研发商。在家居产品业务上，公司推动线上线下渠道下沉，打造 C 端竞争力；在云平台业务上，公司努力破局互联网大厂围攻，打造萤石核心竞争 力。截至 2022 年 12 月末，萤石物联云平台共接入各类物联网设备超过 2.05 亿 台，其中视频类设备接入数超过 1.5 亿台。