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公元股份研究报告：夯实塑管主业，多元发展构建新增长曲线。A 股塑管龙头，业绩修复盈利改善：公元股份是国内塑料管道行业中产品系 列化、生产规模化、经营品牌化、布局全国化的大型城乡管网建设的综合配套 服务商，产销量位列国内塑料管道 A 股上市企业第一。2023 年前三季度受益 于原材料价格下降，公司毛利率修复，盈利能力改善，实现销售毛利率/销售 净利率 22.26%/5.26%，同比+5pct/+4.14pct。

塑管行业处于平稳期，集中度提升利好龙头企业：行业中小企业众多，呈 现“一超多强”的竞争格局。近年受下游资金紧张、市场需求疲软等影响，中 小企业加速出清，行业集中度提升，利好塑料管道行业龙头企业。公元股份作 为行业内具有产品品质优势、创新研发优势、品牌营销优势的企业，市场竞争 力有望逐步显现，公司市占率将进一步提升。

存量+增量市场需求并存，塑料管道前景广阔：我国新型城镇化建设持续推 进，城市发展由大规模增量建设转为存量提质改造和增量结构调整。在国家大 力推进新型城镇化建设及水网建设背景下，城市更新及国家水网建设等有望 提升塑料管道市场空间，此外，新增专项债及万亿国债的下达将加速 2024 年 基建工程项目落地，带动塑料管道终端市场需求释放。

塑管主业稳中求进，多元业务成为新增长点：1）塑管业务：丰富的工程项 目经验及较高的品牌知名度将助力公司在工程项目竞标中脱颖而出，2024 年 B 端市场有望带动公司业绩快速增长。此外，公司不断调整优化渠道结构，通 过“产品+服务”的销售模式提高公司 C 端品牌凝聚价值，扩大家装零售市场 规模，C 端业务有望拓展公司塑管业务增长空间。2）多元业务：如子公司公 元新能成功于北交所上市，将有望拓宽太阳能业务融资渠道，加速业务规模扩 张，公司太阳能业务有望实现更多增量。