电动两轮车行业2024年度策略：龙头表现更“平衡”，行业结构有亮点.pdf

电动两轮车行业2024年度策略：龙头表现更“平衡”，行业结构有亮点。核心观点：2024年行业总量预计小幅增长，但结构上来看，“钠电车型集中发布”以及“头部品牌价位段相互渗透” 给行业带来新的 亮点。从竞争格局看，龙头品牌内部雅迪、爱玛在24年的表现会更为“平衡”，前者依靠高端车型拉动销量和均价提升的同时，零部件 业务也有望实现进一步发力，后者明年或依靠策略调整在销量份额端重拾增长。龙头之外，九号电动车增势依旧迅猛，明年高端有空间、 下沉有增量，但需要关注外部竞争环境的变化。

看行业：总量&格局延续23年表现，龙头品牌内部趋于“平衡” 1）预计2024年行业小幅增长，市场在基数效应下仍会有一定的季节性波动。拉通24年全年来看，我们预计：行业总量在23年基础上仍将 提升3%-5%。但是Q1高基数下或有承压、Q2低基数下会有相对不错表现，Q3、Q4则保持相对平稳。行业份额整体向龙头品牌集中的同时， 龙头品牌内部过去两年也在经历竞争态势的快速转向，但预计24年整体竞争态势会更趋于“平衡” 。 2） 24年量大结构性亮点需要去关注。一是钠电的集中量产和发布，预计这一趋势短期内会给特定品牌产品结构和打造产品差异化带来帮 助；二十头部品牌之间价格带的互相渗透，“雅迪向上、爱玛向下”，但预计短期节奏不会太快。

看个股：23年头部品牌竞争风格较为极致，24年预计量利更平衡。 1）看雅迪：23年相较上年竞争策略调整明显，24年收入端预计仍维持双位数稳健增长，但增长来源更为多元，盈利表现预计会更优于今 年；2）看爱玛：外部竞争环境快速变化，公司销售端在去年高基数下有所承压，明年对份额有一定诉求的同时，盈利端无需过度担忧。 3）看其他二线品牌，整体承压，但部分品牌依托特定举措在今年取得一定增长。 4）看九号，目前两轮车行业中增势最为迅猛的品牌， 明年高端有空间、下沉有增量，增长依然可期，但是需要关注外部市场环境的变化。