华工科技分析报告：校企改革示范，光通信+新能源+激光齐头并进.pdf

华工科技分析报告：校企改革示范，光通信+新能源+激光齐头并进。校企改革示范，聚焦感知、连接、智能制造。公司于 1999 年成立于“中国光谷”， 历经二十余年发展，公司深度布局感知、联接、智能制造三大核心业务。2021 年，华工科技校企改革完成，成为武汉国资委旗下公司。公司核心团队通过股 权受让协议+超额奖励原则与公司利益深度绑定，决策效率和员工积极性得到明 显提升，看好公司各板块业务长期稳健增长。

联接业务：电信领域优势显著，数通产品快速突破。公司为客户提供智能“光联 接+无线联接”解决方案，公司无线及接入光模块市场份额领先。数通光模块方面， 公司推出的 800G 高速率光模块产品、全球首发的 400G ZR+Pro 相干光模块产 品，持续推动国内外大客户突破。根据公司公告，未来公司将在现有数据中心 100G/200G/400G/800G 全系列光模块产品矩阵下，不断拓宽产品线宽度，加速 布局应用于 LPO 的高速率光模块产品，同步 1.6T、3.2T 产品开发，继续保持 行业中有竞争力的地位。公司光模块业务有望充分受益全球 AI 爆发及国内 400G 骨干网升级，看好公司联接业务收入快速增长。

感知业务：传感器技术全球领先，新能源车 PTC 打开广阔空间。公司拥有全球 领先的 PTC、NTC 系列传感器研发制造技术，并自主掌握传感器用敏感陶瓷芯 片制造和封装工艺的核心技术。2022 年，在稳定传统家电传感器业务份额的前 提下，公司新能源 PTC 热管理系统业务高速增长，覆盖国内近八成新能源汽车 品牌，同比增长 260%。我们预测 2025 年全球 PTC 市场将超 25 亿美元，公司 PTC 业务成长空间广阔。目前，华工高理已经建成了全球最大的新能源汽车 PTC 热管理系统的生产基地，日产能约 3 万台套，包括水加热器和风加热器等产品。 展望未来，公司温度传感器、PTC 加热器、压力传感器等产品正向光伏储能、 动力电池、电机系统、充电枪/座等新能源上下游产业链加快导入中，看好公司 传感器份额持续提升。

激光业务：国产替代加速，激光+智能制造打开增量空间。公司全面布局激光智 能装备、自动化产线和智慧工厂建设，是中国最大的激光装备制造商之一。公 司智能装备事业群面向新能源汽车赛道领域，开发了智能高强钢焊接、激光清 洗等系列产品，2023 年上半年新能源汽车领域收入同比增长 60%；面向智能制 造赛道，推出面向船舶制造、轨道交通、工程机械等行业的“激光+智能制造” 整体解决方案，2023 年上半年海外销售同比增长 35%。公司精密系统事业群围 绕 3C 电子、汽车电子及新能源、PCB 微电子、半导体面板等行业，开发了中 功率智能焊接设备等系列新产品，解决卡脖子的技术难题，多款高端设备出口 海外。我们预计伴随新能源车销量增长及全球 3C 需求回暖，国内激光设备市场 有望维持双位数增长，公司激光业务收入有望恢复。