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隆盛科技研究报告：马达铁芯深挖客户护城河，EGR乘行业东风。马达铁芯提供增量，EGR 龙头发掘第二逻辑。公司积极布局马达铁芯业 务，深耕 EGR 近 20 载，垂直整合精密零部件协同业务发展。受益于新能源汽 车发展和 EGR 行业政策落地，2022 年公司实现营业收入 11 亿元，归母净利 润 0.76 亿元；毛利率 18.92%，净利率 6.28%。

双电机提速马达铁芯放量，问界、小米增量客户支撑成长。马达铁芯市 场方兴未艾，双电机+国产替代带来马达铁芯市场放量逻辑，我们预计到 2026 年中国马达铁芯市场规模达到 85.84 亿元，2022-2026 年四年年复合增长率达 到 14.85%，其中纯电马达铁芯 70.91 亿元，插电混动马达铁芯 14.93 亿元。公 司下游客户拓展积极，主要通过联合汽车电子向终端车企供货，其马达铁芯终 端客户包括问界、小米、蔚来、理想等新能源主流车企。

EGR 政策落地+技术应用，公司沉淀龙头优势。“国六”于 2023 年 7 月 1 日全面落地，EGR 为主流应用路线；混动车型采用 EGR 进一步提高压缩比， 减少爆震敲缸现象和节省油耗。我们预测 2026 年国内 EGR 市场空间 120.30 亿元，2022-2026 年四年年复合增长率达到 15.09%。公司作为 EGR 行业龙头， 实现 EGR 全系列产品矩阵覆盖，与江铃汽车、康明斯、全柴动力等车企与 Tier1 供应商形成深度合作。