农林牧渔行业投资策略：生猪加速去产能，国产宠粮品牌表现亮眼.pdf

上传者：y****
时间：2023/12/24
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农林牧渔行业投资策略：生猪加速去产能，国产宠粮品牌表现亮眼。生猪养殖：猪价旺季不旺，产能加速去化。11 月生猪均价 14.66 元/公斤，环比下滑 3.5%，同比下滑 39.2%。尽管腌腊旺季已至，但受供给高位、猪瘟疫情反复等影响，猪价底部震荡，短期来看猪价持续大幅反弹动力不足。今年以来持续亏损导致行业不断失血，10 月下旬局部区域反复的猪病导致产业信心明显下滑，行业去产能加速已在 11 月被再次印证。若维持目前产能去化速度，未来或可支持中等级别以上幅度的周期反转。当前处于猪周期产能去化阶段，多数上市公司对应 2024 年头均市值仅 1000-3000 元，我们认为其仍被低估。在当前位置股价对周期反转、对公司成长性给予的预期较低，负面情绪释放充分，建议抓住产能加速去化窗口，积极配置，重点推荐牧原股份、巨星农牧、温氏股份、天康生物、唐人神、中粮家佳康、新五丰等。

宠物：国产品牌首夺猫主粮榜首，它经济延续高景气度。今年双十一大盘增速放缓，同比增速下滑至+2.1%，而宠物食品同比+29.7%，延续高景气度特质。当前宠粮市场国产替代率整体呈现上升趋势，不同品类表现出现分化。猫主粮竞争较为激烈，今年国产品牌首夺天猫双十一猫主粮榜首，国产品牌上榜率提升至 70%。狗主粮率先启动国产替代，2020 年天猫双十一狗主粮榜国产品牌占比已达到 70%，2020 年开始，狗主粮榜 TOP2 始终为麦富迪和伯纳天纯，整体竞争格局较为稳定。同时，抖音等新渠道保持高速增长，部分宠物品牌擅长渠道玩法，在抖音平台快速抢占市场份额，实现后来居上。当前国内宠物食品市场仍处于“大行业，小龙头”的发展阶段，我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设，不断提升市场份额。

种业：转基因产业化落地，行业正式开启新纪元。据农业农村部 2023 年 12 月 7 日公告，经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定，正式审定通过 37 个转基因玉米品种和 14 个转基因大豆品种，并正式赋予审定编号。转基因品种审定正式通过，标志着我国生物育种产业化正式落地。近期市场对政策的预期导致板块股价波动较大。本次品种审定证书正式发布一定程度打消市场疑虑，提振信心和情绪，板块有望修复超跌。当前种业板块估值处低位，叠加转基因品种审定落地的强劲催化，安全边际足、空间弹性大，建议抢占生物育种产业化起跑时刻的布局时机。