西典新能研究报告：电池连接系统龙头，热压合工艺领先.pdf

上传者：张**
时间：2023/12/24
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西典新能研究报告：电池连接系统龙头，热压合工艺领先。公司为锂电池连接系统龙头，主营业务为电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为电池连接系统、电控母排与工业电气母排。电池连接系统广泛应用于动力电池与储能电池实现信号采集和传输，我们预计 2025 年全球电池连接系统市场空间有望超 270 亿元，23-25 年 CAGR 31%。公司热压合工艺路线性能领先，持续推动技术创新，与国内大客户合作紧密， 22 年国内电池连接系统市占率达 12.41%。电控母排业务同样受益于新能源车高景气度，快速成长；工业电气母排技术底蕴深厚，客户优质，合作稳定，有望稳健增长。

市场：电池连接系统受益于动力与储能电池高景气，空间广阔

电池连接系统广泛应用于动力电池与储能电池实现信号采集和传输，分为热压与铆接两类工艺，其中热压工艺具有结构轻薄、集成度高等优点，有利于提升电池包成组效率和空间利用率。受益于下游新能源车高景气，动力电池装机量有望维持高速增长，储能电池有望接棒成为远期锂电池增长驱动力。我们估算 22 年单 kWh 电池连接系统价值量约 19 元，预计 2025 年全球电池连接系统市场空间有望超 270 亿元，23-25 年 CAGR 31%，其中国内新能源车动力电池连接系统市场空间约 127 亿元，23-25 年 CAGR 30%。

公司：创新推出热压工艺电池连接系统，技术领先，快速放量

公司自 2007 年成立以来，聚焦于复合母排业务，先后进入工业变频、新能源发电、轨道交通领域。2017 年公司创新性推出电池连接系统热压合方案，并于 2020 年进入锂电池龙头宁德时代供应链，近年随着下游新能源车蓬勃发展，业绩增长迅速。公司积累了丰富的热压合生产经验；持续技术创新，推动信号采集线路由 FPC 升级至 FFC；与下游龙头客户合作紧密，积极拓展国科高轩、蜂巢能源等客户。电控母排业务主要应用于新能源车电机控制器，同样受益于新能源车高景气度。工业电气母排技术底蕴深厚，平稳增长。