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铖昌科技研究报告：TR芯片核心供应商，全面受益卫星通信发展。铖昌科技：专注相控阵 T/R 芯片，特种电子领域稀缺标的。公司以微波毫米 波模拟相控阵 T/R 芯片的研发、生产、销售和技术服务为主营业务。由于行业具 有较高的技术经验壁垒、资质门槛等因素，公司是国内少数具有相控阵 T/R 芯 片研发和量产单位的民营企业代表之一。为保持竞争优势，公司持续加大研发投 入，2023 年前三季度，公司研发投入 3,413.46 万元，同比增长 76.39%，研发 费用率为 19.98%。

星载业务：遥感卫星稳步增长，通信卫星前景可期。遥感卫星战略重要性凸 显，产业支撑政策陆续出台，公司遥感卫星业务下游客户稳定，现有的传统遥感 卫星业务有望保持稳定增长。低轨通信卫星方面，由于低轨卫星轨道和频谱资源 有限，国际竞争越发激烈，市场容量持续增长，我国已将卫星通信作为关键核心 技术研发和信息产业发展的重点领域。公司积极布局卫星通信领域，公司研制的 以多通道多波束模拟波束赋形芯片为代表的 T/R 芯片在行业竞争中具备领先优 势，已经过多家大型科研院所系统验证，并持续进行批量供货，成为公司业绩新 的增长点。

其他业务：全面受益多领域雷达装备升级。根据 Forecast International 分 析，2010 年-2019 年全球有源相控阵雷达生产总数占雷达生产总数的 14.16%， 总销售额占比 25.68%，整体来看，有源相控阵雷达的市场规模仍较小，替代市 场空间很大。随着我国国防信息化趋势加快，相控阵雷达升级趋势带来 T/R 芯片 需求快速增长，随着相控阵雷达型号和装备型号需求不断增长以及应用的渗透率 提升，公司有望全面受益雷达装备升级。近年来，在地面领域，公司研发团队研 制的超高集成度 T/R 芯片作为关键国产元器件应用于我国多个重要型号项目， 目前已完成用户系统验证并进入量产阶段；在机载领域，公司研发团队研制的多 通道波束赋形芯片和收发前端芯片具有小型化、低成本和高可靠等特点，套片已 经用户系统验证并已开始批量供货。