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百普赛斯研究报告：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级。海外重组蛋白市场广阔，公司凭借产品质量过硬及供应链优势预计海外业务保 持高增长。受生物药下游需求快速拉动，重组蛋白科研试剂市场增速显著快于 整体生物科研试剂市场。根据 Frost&Sullivan 数据显示，全球重组蛋白科研试剂 市场从 2015年的 33亿元增长到了2019年的 52亿元，16-19年 CAGR为 12%， 预计 19-24 年 CAGR 约为 14%，到 2024 年约为 98 亿元，海外市场规模较国 内更大。公司通过多年积累，部分产品质量已经比肩甚至超过海外巨头，同时 公司积极在海外市场新建实验室拓展全球研发布局，以及在美国、瑞士建立物 流仓储系统打造全球化供应链体系，品牌力已逐渐形成。由此预计公司海外业 务未来三年收入 CAGR 约为 30%+。

行业竞争格局较为分散，国产替代正当时。重组蛋白作为生物药、疫苗、细胞 免疫研发生产的关键试剂，行业增速快于整体试剂行业。但除头部两家外资企 业市占率高外（R&D 以及 PeproTech 分别占比为 20%以及 16%），其余市场 整体较为分散，国内品牌中义翘科技、百普赛斯以及近岸生物分别占 3-5名。市 占率分别为 5%/4%/2%。随着国内厂商各个技术平台的搭建，以及新产品的不 断推陈出新，国内厂商与国外厂商的产品质量已经比较接近，同时国内厂商可 提供的服务更加优质及时，有望以此增加客户黏性，逐步拓宽市场份额。

创新+质量+品牌三轮驱动，助力公司业绩放量。公司持续加大研发投入，聚集 行业优秀人才，目前接近 50%的研发人员拥有硕士、博士学位，行业领先。公 司拥有六大技术平台，打造了多个行业稀缺重组蛋白产品（在 ADC、CGT、脑 科学等多领域均有布局），单产品平均应用检测数据个数为 3.09个，处于市场第 一。同时公司原材料中最关键的细胞株均来自国家机构供应，较为稳定，产品 均一性、活性等关键评价指标均领先于行业可比公司，且借疫情契机扩大产能， 短期内无产能限制。品牌力方面，公司通过线上线下双渠道宣传方式，加大品 牌影响力，目前公司下游客户数量已经超过 8000 家，覆盖了全球 70 个国家和 地区，包括国内外知名生物医药企业、科学服务企业以及顶尖科研机构。