通信行业专题研究：光器件光模块拐点显现，重点聚焦AI算力+卫星互联网+光缆海缆三大板块机遇.pdf

通信行业专题研究：光器件光模块拐点显现，重点聚焦AI算力+卫星互联网+光缆海缆三大板块机遇。从营业收入来看，通信设备行业 22Q4-23Q3 营收同比增长 6%、5.4%、2.2%和-2.1%，收入增速呈 放缓趋势并且 Q3 出现小幅下降。其中电信设备方面，23Q2、23Q3 营收同比增长 0.5%、-3.3%， 增速放缓主要源于：1）主设备因海外收入下滑导致收入下降，预计 Q4 有望恢复；2）光器件 光模块受传统电信市场和低速率光模块需求拖累，整体收入仍有下降，但环比已开始明显改善； 3）光纤光缆行业增速有小幅提升，主要受电网业务拉动；4）无线设备（天线和射频）因所在 行业环节议价能力偏弱，收入呈持续负增长。电信运营，23Q3 营收同比增长 5.8%，近两年呈现 持续增长态势，源于 ARPU 值提升&新业务扩张。非电信设备领域，23Q3 物联网收入增速开始 有小幅回升，IDC 板块增速放缓；UC 统一通信、北斗军工通信等方向呈下降趋势。展望未来几 个季度，随着全球 AI 产业持续推进以及海外 5G 建设需求拉动，预计光通信、主设备等算力相 关板块有望加速恢复景气；另外，受益军工业务恢复和卫星互联网产业发展，北斗&军工通信 板块未来有望迎来复苏；光缆&海缆、物联网也有望进入加速复苏趋势。

从净利润角度，通信设备行业 23Q3 归属母公司净利润同比下降-14%，其中只有光器件/光模块 迎来利润增速拐点（23Q1-Q3 利润增速分别为-3%、-13%、+3%），电信运营商仍保持稳定增速， 但是增速开始有所放缓。另外，光纤光缆、无线、广电设备、专网设备、北斗/军工、物联网、 IDC 等在 23Q3 均出现了负增长。展望未来几个季度，全球 AI 需求增长带来算力硬件基础设施 规模投入，5G 规模建设持续以及应用不断落地，上游原材料价格稳定甚至有望下降，行业归属 于上市公司的净利润将有望回升。