银泰黄金研究报告：美联储加息周期或已结束，黄金新贵乘势而行.pdf

银泰黄金研究报告：美联储加息周期或已结束，黄金新贵乘势而行。公司坐拥优质矿山，业绩稳步提升。公司拥有 5 个矿山企业，分别为 玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河银 泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属 矿矿山，均为品味较高的矿山。华盛金矿为公司收购的停产待恢复矿 山。2023 年前三季度，公司实现营业收入 70.95 亿元，比去年同期增 加 10.30%，实现归属于上市公司股东的总利润 11.18 亿元，比去年同 期增加 20.24%。

山东黄金入主，着力打造成长型国际黄金矿业公司。山东黄金入主以 后，公司发布《发展战略规划纲要》，将公司的愿景定位为以价值创造 为中心、以全球发展为引擎的成长型国际黄金矿业公司。近期紧抓现 有矿山基本盘、推动产储提升，中长期通过外延性增长重点布局海内 外推动目标达成。

全球经济增速放缓，黄金避险功能凸现。2023 年三季度以来，全球主 要经济体经济快速降温，处于衰退的边缘。在大经济周期背景下，黄 金的避险功能发挥主要作用，一般情况下，黄金价格走势与经济运行 周期呈相反走势，全球经济增速放缓趋势不改，黄金价格将得到有力 支撑。

美联储本轮加息周期或已结束。美债收益率可以看作持有黄金的机会 成本，当美债实际收益率上升时，黄金的持有成本随之升高，导致资 金从黄金向美债流动，引起金价下跌；反之，美债实际收益率的下降 会带来金价上涨。以当前美国 CPI 来看，美联储进一步加息的必要性 减弱，本轮加息周期或已结束。美国利率可能维持较高水平停留一段 时间后迎来转向，届时美债实际收益率下行，黄金价格中枢将持续抬 升。