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佰仁医疗分析报告：动物源性植介入器械国产领导者。深耕动物源性植介入器械，成就国产领军企业。公司自 2005 年成立起就专注于 动物源性植介入器械，覆盖心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以 及外科软组织修复三大领域，已形成覆盖全身多部位病变治疗的产品布局。疫 后公司业绩复苏趋势明显，23H1 实现营业收入 1.68 亿元、归母净利润 0.44 亿 元，心脏瓣膜置换与修复板块表现亮眼，正在成为拉动业绩增长的主要驱动力。 创始人、董事长金磊博士为行业领军人物，在其带领下公司研发实力强悍。

从机械瓣到生物瓣，我国市场升级在即。人工心脏瓣膜已有 60 余年历史，经历 了从机械瓣到生物瓣的发展过程，牛心包瓣优势明显，介入技术正在兴起。耐 久性是生物瓣的核心评价要素，其关键技术是瓣叶组织的抗钙化，效果需要通 过长时间的临床实践来检验。根据国家心血管病中心《中国心血管健康与疾病 报告 2022》，我国有 2500 万例瓣膜性心脏病患者，目前仍以机械瓣占据主导， 未来在人口老龄化、生活质量要求提升、循证医学证据积累等因素驱动下将向 生物瓣逐渐过渡。根据公司公告，目前外资占据我国市场 90%的份额，国产替 代空间巨大。

原创技术为核心，平台化布局潜力巨大。公司原创游离羧基配位化合物交联技 术，可与爱德华戊二醛交联技术分庭抗礼，构筑起组织抗钙化的核心竞争壁垒。 根据公司公告，公司拥有国内唯一具有长期大组随访数据的生物瓣产品，先发 优势显著。以核心技术为依托，公司纵横拓展业务范围，打造动物源性植介入 器械平台型企业，形成覆盖全身多部位病变治疗的布局。公司通过丰富的产品 层次支撑长期可持续发展，我们测算内资龙头远期（2031 年）市值有望超 700 亿元。