满帮集团研究报告：数字货运龙头，商业价值有序释放.pdf

上传者：N******
时间：2023/12/19
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满帮集团研究报告：数字货运龙头，商业价值有序释放。整车货运是中国核心物流配送方式，2021 年占全国货运市场规模比重达 60%；传统货运模式供需双方相对分散，而数字化货运平台承接货主货运需求的同时对接司机端，可快速撮合供求双边订单，实现更高的匹配效率与更低的中介费用，并帮助司机降低获取货源难度与回程空载率。我们预计随着更多双端用户的入驻，线上化渗透率将从 2022 年的 12.5%提至 2026 年的 15.8%。

多元化货车供给铸就强竞争壁垒，规模效应优势突出

满帮凭借强地推团队占据先发优势快速拉新，截止 2023 年 9 月 30 日，年度完单司机数量 379 万，明显优于同类型平台，平台规模效应壁垒相对较高，飞轮效应持续吸引活跃用户入驻；运力供给资源积累奠定差异化服务基础，满足货主非标化需求并吸引其为直客；我们预计平台 MAU 与履约率将同比改善，市场占有率有望持续提升。

加码商业化，交易佣金变现释放利润空间

平台主要业务包含会员服务、货运经纪业务、交易佣金与增值服务。我们预计单量规模、交易佣金货币化率将持续提升，推动平台交易佣金收入保持高增速；此外高毛利交易抽佣业务收入占比不断扩大也有助于盈利能力改善，带动公司收入，同步释放利润，支撑估值表现。