隆盛科技研究报告：EGR龙头地位稳固，铁芯业务持续放量.pdf

隆盛科技研究报告：EGR龙头地位稳固，铁芯业务持续放量。以 EGR 为基，四大业务板块全面布局，业务多元发展：公司成立于 2004 年，长期深耕于发动机废气再循环（EGR）系统，在 2018 年收购微研精密 后，业务走向 EGR、铁芯、天然气气轨总成、精密结构件四位一体的多元 化发展道路，新业务不断涌现。且公司于 23 年 10 月公布股权激励方案， 有助于进一步调动公司管理层积极性，实现公司长期且稳定的发展。

国六+新能源双重助力，EGR 龙头再添发展动能：柴油机方面，国五政策下 EGR 使用较少，国六政策的推出使得 EGR 成为柴油机尾气处理主流方案， EGR 渗透率快速提升；汽油机方面，EGR 在传统混动/插电混动新能源车降 低运行油耗、提高乘坐品质方面起到重要作用，新能源车市占率的提高带 动 EGR 业务实现增长。公司为柴油机 EGR 市场龙头，汽油机 EGR 客户快速 拓展，有望在国六+新能源双重助力下实现业务进一步突破。

新能源车高端化趋势渐显，电机铁芯量价齐升：电机铁芯属于新能源车驱 动电机的核心部件，在电机中的成本占比约为 30%。由于油价上涨、牌照 限制等一系列原因，消费者愈发青睐新能源汽车，销量年年走高。新能源 汽车当前正在走向高端化、运动化，单车电机数量、单价不断上涨。当前 特斯拉、理想、蔚来、长城等整车厂商均为公司客户，上半年新增开拓多 个客户项目定点。未来随着公司产能的进一步扩张，以及电机铁芯市场的 扩大，公司铁芯业务有望驶入发展快车道，成为增长第二极。

天然气重卡销量一路上涨，带动业务新增长点：LNG 市场价的快速下降启 动了天然气重卡市场行情，天然气重卡销量持续走高。公司承接博世从核 心部件“大流量天然气喷嘴”的制造到“天然气喷射系统”总成的配套业 务，直接配套博世，间接配套的主机厂客户主要有潍柴、康明斯等。公司 天然气业务行业增长空间可观，有望成为公司业务高增长点。

收购微研精密，零部件业务产业链协同发展：2018 年，公司收购微研精 密。微研精密由日本微研株式会社投资创办，是当时我国第一家由外资创 办的精密模具企业，通过引进日本的管理理念和工艺技术，逐渐确立了在 我国精密模具行业中的领先地位。公司在微研精密原有业务基础上，布局 军工、卫星通讯业务，参与华为 Mate 60 Pro 卫星通话技术供应。公司实 现从 EGR 系统产品到上游精密冲压零部件的汽车零部件产业链延伸，整体 产业布局得以完善。