户外行业研究报告：高端搭台，00后崛起.pdf

户外行业研究报告：高端搭台，00后崛起。户外行业上一轮高增长在 2011 年前后，但随后则由于产品 缺乏研发投入导致同质化明显、消费群体演变为以老龄化和低 收入群体为主、行业进入去库存调整期；2023 年再度火爆，我 们分析，和上一轮爆发的相似之处在于：每一轮户外的兴起， 均发生在运动行业后期、行业价格战叠加去库存、消费者开始 寻求新的个性化需求，而不同之处在于：高端品牌扩圈引领流 行、00 后崛起构成新的消费群增量、叠加羽绒服近年提价背景 下冲锋衣“一衣三穿”的性价比优势更加凸显。根据 wind 数 据，2022 年户外行业规模为 256 亿元，对比欧美展望行业长期 空间，我们认为受渗透率、客单价以及高净值人群增长，2030 年行业有望突破 1000 亿元，对应 7 年 CAGR12%。

行业竞争格局变化：22、23 年品牌集中度快速提升

国内户外品牌集中度 14-18 年下滑，18 年后回升，特别 是 22、23 年迅速提升至 82%，但本轮受益者主要为国外品 牌。我们分析，近 10 年品牌竞争格局变化中值得注意的主要 包括：（1）早期龙头哥伦比亚和北面走势分化，我们分析哥 伦比亚下滑主要由于产品线相对狭窄且设计老化、新兴渠道 即电商、购物中心进驻均较慢，而传统渠道百货客流下滑明 显，以及缺乏营销投入；北面则成功通过扩产品线、将羽绒 服打造成爆品，结合营销投入实现年轻化。（2）“安踏系” 的火爆：始祖鸟、迪桑特、可隆的火爆均得益于安踏的运 营，包括渠道追随奢侈品开大店、产品拓展商务和女性系列 和跨界营销等投入加大。（3）始祖鸟收回加盟转直营后，也 为新兴户外品牌 XBIONIC、攀山鼠等带来渠道拓展机会。