泰嘉股份研究报告：锯切、电源双轮驱动，电源业务加速成长.pdf

泰嘉股份研究报告：锯切、电源双轮驱动，电源业务加速成长。公司营收稳定增长，22 年通过资产重组切入电源行业：泰嘉股份营收稳 定增长，18-21 年营收从 3.5 亿元增长至 5.3 亿元，CAGR14%，归母净 利润从 0.56 亿元增长至 0.70 亿元，CAGR7.8%。2022 年 9 月与铂泰电 子和美特森并表，公司营收达 9.8 亿元同比提升 86%，归母净利润 1.3 亿元同比增长 87%，23H1 公司营收 9.45 亿元，同比增长 228%，归母 净利润 0.61 亿元，同比增长 46%。公司在巩固锯切主业的同时积极拓 展电源业务产能，消费电子、新能源电源业务有望贡献远期增量。

锯切龙头优势巩固，电源业务加速成长：锯切行业中低端产品国产替代 基本完成，高端产品国内外差距逐步缩小，公司作为国内双金属带锯条 国家标准、硬质合金带锯条行业标准的起草单位，技术领先，率先切入 重要客户获得先发优势，积极开拓海外市场。公司收购消费电子电源知 名企业雅达电子，与行业头部客户合作顺利，充分受益消费电子景气度 回暖，新能源电源业务产能扩张中。公司 2023 年 8 月公告拟投入定增 募集资金 6.1 亿元巩固锯切业务，扩建锯切业务产线，同时扩大新能源、 储能电源业务产能。

公司与大客户合作顺利，有望受益客户逆变器等业务市场份额扩大：公 司有望凭借与客户在消费电子领域的良好合作关系扩大服务器电源及 新能源电源订单，电源产品认证周期久，公司作为供应链内厂商先发优 势明显。国内厂商逆变器优势持续巩固，根据 Wood Mackenzie 及 S&P Global 数据，2022 年全球逆变器出货量 326.6GW，华为出货量 95GW 占全球出货量 30%，市场份额保持第一，龙头优势巩固。国内厂商光伏 优化器、储能产品也有望提高出货量，公司作为产业链内代工合作商有 望受益。