轻工造纸行业2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇.pdf

轻工造纸行业2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇。品牌出海：回顾 2023 年，跨境电商类上市公司借助多品类、多区域、多渠道布局，加快出海进程，叠加低基数 影响，23 年板块整体呈逐季加速趋势，1Q/2Q/3Q 合计营收同比+10%/+15%/+24%，环比亦呈现增长。展望 2024 年， 欧美电商消费渗透率仍处提升期，并且海外电商经营环境逐步优化、跨境平台基础设施建设也已逐步完善。在此 背景下，中国出海企业依托国内强大的供应链优势叠加逐步提升的欧美本土化营销能力，正迎来“制造出海”向 “品牌出海”升级的大浪潮。随着各出海企业战略重心确定，并且真正开始重视海外本地化产品打造、本土化营 销强化，2024 年或将迎来中国“品牌出海”加速期。建议从两条主线把握中国品牌出海机遇：1）具备成长性的 跨境电商品牌商，如致欧科技、乐歌股份等；2）打造线下品牌的出海企业，如名创优品、匠心家居等。

轻工新消费：2023 年宠物食品、智能马桶等新消费细分行业整体收入表现相对较为优异，股价表现显著跑赢大 盘。在新消费品类渗透率持续提升叠加优质个股估值已有回落的背景下，2024 年新消费赛道布局价值凸显，结合 目前渗透率提升速度、空间以及外部经营环境，我们认为新消费品类中 2024 年布局排序为：智能马桶>宠物食品> 新型烟草，核心仍需把握相应优质个股布局节奏。1）智能马桶：国内渗透率仍处于低位，供给侧产品持续迭代升 级+售价逐步下移共同催化智能坐便器加速渗透。建议重点关注线上渠道运营成熟、具备性价比优势的国货品牌。 2）宠物：外销方面，伴随下游客户去库结束，宠物食品出口拐点渐至。内销方面，国产宠食品牌借助渠道优势、 产品差异化，已在部分价格带实现对外资品牌阶段性的弯道超越，重点关注具备产业链优势的头部品牌企业。3） 新型烟草：新型烟草渗透率提升仍是大势所趋，国内政策风险已出清，海外一次性烟监管逐步趋严，非法产品有 望陆续退出，海外合规换弹式产品份额有望回升，整体来看，重点关注合法化经营的电子烟品牌及代工龙头企业。

家居：考虑到部分装修需求延迟释放+二手房刚性翻新需求，我们认为对于 2024 年家居需求无需过于悲观，并且 头部家居品牌在整装渠道加速开拓、多品类加速融合的两大趋势推动下，市场份额有望迎来加速提升阶段，进一 步奠定业绩增长韧性。建议重点关注率先布局整装渠道、具备品类融合销售能力的龙头企业，关注行业边际催化。

造纸：从成本端来看，虽然纸浆价格进入震荡上行周期，但考虑到 3Q24 新产能投放，成本压力或有限。2024 年 行业更需关注下游消费需求改善情况，直接决定纸企提价能否较好落地。结合 2024 年各纸种产能投放及企业自 身能力，建议重点关注具备林浆纸一体化布局、综合成本管控优秀的太阳纸业，以及废纸系龙头玖龙纸业等。