机械行业2024年投资策略：总把新桃换旧符.pdf

机械行业2024年投资策略：总把新桃换旧符。拨云见日，预计 24 年机械行业需求向上，需求动力主要来自自主化、新兴产业趋势、国际化。国内制造业需求在经 历 2022 年筑底后、2023 年开始进入复苏通道，但实际上 2023 年需求仍然表现疲软，产品需求分化。我们认为，在如 今复杂的国际形势下以及国内经济结构面临转型过程中，我国高端装备需求驱动力已悄然变化，需求驱动力从国内传 统制造业粗犷式规模壮大带来的投资需求，逐渐切换为高质量的自主化、新兴产业扩张和国际化带来的需求。故而， 我们建议 2024 年机械行业投资围绕以下核心主线：（1）自主化——缓解卡脖子问题带来的需求，如工业母机；具备 核心竞争力的国产基础零部件，如液压件、减速机等。（2）新产业的趋势——如人形机器人及其相关的产业链。（3） 具备国际化竞争实力的方向和企业——从“中国制造”到“中国制造全球化”，具备较强实力的中国产业逐渐走向国 际、分享国际市场蛋糕。建议关注有全球竞争力的方向或企业，如船舶、叉车、工程机械、注塑机、集装箱等。

自主化首推工业母机及核心零部件。1）工业母机：国产替代正当时。我国高端机床及数控系统、滚动功能部件、高 端刀具的国产化率均不足 10%，作为制造业源头，自主可控的必要性极强。结合下游顺周期复苏，展望明年，机床行 业景气度相比 23 年有望进一步上行。建议关注华中数控、科德数控、海天精工、贝斯特、华锐精密。2）核心零部件： 无论是从自主可控角度，还是从企业盈利角度，具备技术壁垒的核心零部件环节有望诞生基业长青公司，关注液压件 （恒立液压）、精密减速机（绿的谐波、双环传动、国茂股份等）、轴承（国机精工）、科学仪器（普源精电、鼎阳科 技、优利德）、涡旋压缩机（英华特）、两机叶片（应流股份）等。

新产业趋势首推人形机器人：星辰大海、国产机遇。随着以特斯拉为首的明星科技公司加码、国家政策强刺激以及 AI 技术的进步，通用智能人形机器人产业浪潮如火如荼。展望明年，人形机器人有望进入量产元年。根据拓普集团半年 报，预计龙头公司人形机器人 1Q24 开始量产爬坡，一期产能 10 万台/年、后续人形机器人年产能将提升至百万台。 根据新一轮科技竞赛，一级市场的估值溢价有望向二级市场蔓延。建议关注核心壁垒环节，如绿的谐波、恒立液压、 双环传动、贝斯特；机器人潜在供应链的扩散标的，如五洲新春、东华测试等，国产机器人及其产业链，如博实股份、 华依科技等。

国际化首推船舶，关注叉车及工程机械。船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求+环保需求推动新造船周期上行。 1-10M23 造船三大指标同比全面增长，且新造船价格持续上行。全球造船格局集中，中国船企份额进一步提升，伴随 原材料成本边际下降，建议关注行业龙头中国船舶。