2024年市场展望：又踏层峰望眼开.pdf

上传者：y****
时间：2023/12/12
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2024年市场展望：又踏层峰望眼开。宏观经济及策略：变革与机遇。流动性、技术之变正向我们涌来，资产配置的重大结构性变化也将随之而来。大分化时代下，我们需要打造新兴宏观对冲策略，结合自下而上进行布局。为此，我们探讨了新思路和新方法，并首次尝试 AI+人工选股融合模式，依次用“人工为主、AI 为辅”、“人工为辅、AI 为主” 构建了新指数组合与个股精选组合，打通从宏观至个股的传递路径。

互联网行业：创新与盈利，双轮驱动估值修复。随流量红利消退，未来投资方向将注重结构性机会及创新业务的新增量，如银发经济、中产/青年人群的刚需消费，和跨境电商模式、内容创新、AIGC 应用商业化的创新。看好教育>OTA> 游戏>本地生活。建议关注新东方/好未来/拼多多/携程/腾讯/网易/百度/美团。

科技行业：AI 和半导体主线下全球科技行业投资图谱。预计 2024 年 AI 硬件投入加速，AI 变现开始落地。半导体行业企稳向好，手机，服务器景气度高。投资建议：超配海外芯片设计、内地半导体设备，关注 HBM 存储。超配服务器， PCB 制造，内地手机产业链。超配海外大型软件公司。

消费行业：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键。消费复苏仍存不确定性下，建议关注结构性趋势的赢家。在提价空间有限下，能够通过以下三个增量“蓝海”增长的公司将优于同行：1）出海，2）下沉，3）品类拓展。推荐买入安踏、农夫山泉、滔博、伊利、宝胜、申洲。

医药行业：底部反弹进行时。板块估值低，随着政策利好兑现、市场流动性边际改善、基本面和情绪面企稳复苏，看好 2024 年和中长期板块修复空间，建议在以下两条主线寻找α：1）创新属性强、基本面+估值双反弹的戴维斯双击； 2）存在需求反弹预期的消费医疗标的。首推先声药业和康方生物。

新能源行业：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏 2024 年渐见转机。三个子板块偏好顺序：光伏玻璃>营运商>多晶硅。光伏玻璃：光伏行业內扩产受到一定管控的子板块。营运商：未来两年将开始更积极推进项目。选股：1）成本有优势的光伏玻璃龙头福莱特。2）装机占比较平均的运营商华润电力。

汽车行业：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地。预计 2024 年价格战将趋常态化。自动驾驶政策密集落地，推动中国智能驾驶高速发展，利好相关产业链标的。随着我国自主品牌海外知名度提升，汽车出口进一步增加。股票推荐：比亚迪（出口+供应优势）、理想（纯电产品大年）和长城（出口+“坦克”系列车型销量）。